國泰中國新興債券基金五月份經理人報告
2021/6/23 上午 07:15:00 作者：鄭易芸
由於非農就業人數增幅低於預期、美國聯準會以及歐洲央行 官員鴿派發言，加上市場流動性氾濫，美債利率5月走勢呈現下行，中國投資級債價格反彈，隨市場情緒回穩，亞洲信用市場新 發行量回升。金融板塊繼續由華融的市場頭條所主導，華融受到紐約時報報導稱《華融債券持有人可能面臨重大損失》，引發債 券下跌，而財新報導華融200多億美元外債遠未到要走向違約的地步，以及路透社於報導稱中國政府正在推動華融出售非核心業 務，並可能為其負債提供隱性擔保，債券再回升，整月仍為下跌。 而其他AMC公司信達、東方和長城債均被頭條“AMC公司對海外融資感到擔憂”而遭到拋售。建業債在公司股票暴跌60%的背 景下遭到市場拋售，直至公司電話會議內容恢復投資者的信心，整月債券小幅收跌。恒大和盛京銀行的交易被傳受到監管機構審 查，恒大曲線連續多日下跌。藍光受到穆迪下調評級、以及標普將其展望轉負、公司因流動性緊缺未能償還信託產品而債券大跌 至40-50，儘管藍光宣佈償還到期美元債，但市場仍舊擔憂。報告期間，美國5年期公債殖利率下滑4.66BP收在0.80%，10年 期公債殖利率下滑3.16BP收在1.59%，30年期公債殖利率下滑1.43BP收在2.28%。
展望未來，考量到通膨升溫背景下，美債利率上行壓力仍大，再 加上中國國企打破剛兌後違約情況再現的可能、COVID-19對亞洲經濟的影響等，預期未來利差走勢可能仍處於區間，因此債券收益主要 來源仍來自carry。債種配置方面，相對投資級債而言，是相對看好高收益債，但仍需謹慎避開弱資質發行公司，著重於短天期還款能力無 虞公司，今年以來中國政府對房企的控管仍然較嚴格，因此仍相對看 好BB等級公司。