國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金十二月份經理人報告

12月因假期因素市場交易清淡，美國公債殖利率在芝加哥PMI公佈後升幅擴大。進入2023年，市場均關注美聯儲是否還會激進升息， 12月美聯儲利率決策會議升息2碼，符合鮑威爾在會議前的談話及市場預期，而目前數據表明美國通脹率出現超預期的回落，11月CPI年率7.1%，不及預期的7.3%，這也是2022年以來最低水準；同時核心CPI年率為6%，不及預期值6.1%，為近四個月最低。市場對於通膨下降的速度更為樂觀，所以利率市場面對聯準會的鷹派表現沒有過度反應。由於鮑威爾的談話顯示，聯準會接下來升息步調放緩，因此有更多邊走邊看的機會，導引市場目前更關注經濟活動的走向，因此接下來的經濟數據將可能引起較大波動。

12月非投資等級債市場疲弱，且隨著時間接近年底為歐美傳統假期，交易逐步清淡，而利差整體變動不大。企業中期內的再融資風險和利率持續升高的負面影響較低，且經過2年的減債行動使得槓桿降至近10年低位 ，非投資等級債市場仍有較大餘力應對未來的資本支出及槓桿管理，目前壓力主要表現在CCC的市場，同時反映經濟衰退所帶來的風險，加上即將到來的違約率上升，低評級債券的挑選將因此較2022年更為重要。且隨著最新的通膨數據(包括CPI 和 PPI)提供了Fed可能放緩升息步調的契機，中國也顯示出放鬆其 covid 零政策的初步跡象，這些發展意味著尾部風險情景出現的可能性較低。 截至12/30(五)止，債券暨子基金投資比重減少至93.45%，新的一年開始，將觀察近期市場變化再調整部位。