國泰全球基礎建設基金九月份經理人報告

BOJ總裁植田和男接受日本《讀賣新聞》訪問，談及若能確認物價可持續性上漲，貨幣政策將有許多選項，其中包含結束負利率政策，為4月就任以來少見公開談論貨幣政策可能調整訊息，提振早盤日本雙率走勢， 10年JGB殖利率觸及0.7%、USD/JPY升值0.7%至146.8附近。植田表示，確實已經看到薪資上漲開始推升服務類價格，惟關鍵在於漲勢的持續性。現在通膨離實現價格穩定目標還有一段距離，預計年底前將可獲得足夠資訊和資料來判斷薪資可否持續成長。傳統上日本工會於每年12月前後會初步設定來年三月春鬥調薪目標，相關資訊料成為央行評估重要依據，聚焦未來一季政策訊號變化。自2022/4以來，日本CPI年增率連續保持在2%以上。植田也對此表示，BOJ不會對通膨超出預期風險視而不見。然而，5月以來日本薪資年增率從2.9%降至1.3%，第二季民間消費成長明顯趨緩，對經濟成長貢獻度由1.3%降至-1.4%，說明BOJ對通膨變化採取謹慎樂觀立場之原因。
 
 日銀決議維持現行寬鬆貨幣政策，殖利率曲線控制YCC 政策維持10 年期公債殖利率0±0.5%區間，並持續將於1.0%之內購買10年債。總裁植田在記者會上表示，目前仍未達成通膨目標，因次將繼續實施貨幣寬鬆政策，若未來判斷足以達成實現2%通膨目標，將考慮結束YCC控制與負利率政策，但目前還不能確定何時可能調整政策，會議後日圓兌美元匯價偏弱，貶破148。7/28-9/22間日圓匯率累計貶值4.9%。統計在7/29-9/15 期間日本買超5.99兆日圓的金融資產，分別買超海外債券與股票各5.5 兆、 0.49兆日圓；同期間，外資減持日本股債3.87 兆日圓，資金共計流出9.86 兆日圓；累計自2023年以來至9/15，日本對外買超金融資產16.4兆日圓，其中海外債買超18.3 兆日圓，今年至9/15 日圓累計貶值11.6%，在美日利差偏高情況下，日圓仍難脫偏弱格局。
 
 8月扣生鮮的核心CPI 較7 月上漲0.2%，年增率持平於7 月的3.1%；扣生鮮與能源的CPI 亦較7 月上漲0.3%，年增4.3%，雖與7月持平，但仍處於這一波物價上漲來的高點，高於前7 月3.9%平均漲幅； 8月非生鮮的食品價格漲幅維持高位，年增9.2%，衣著價格年增幅升至4.4%，醫療保健、文化娛樂漲幅分別升至2.4%與5%，但水電燃料年減幅擴大為12.3%，部分原因來自於日本政府補貼水電燃料；另外，今年日本春季薪資協商後，企業同意替勞工平均加薪3.67%，薪資年增率於5月一度上升至2.9%高位，但6 月、 7月回降至2.3%與1.3%，在通膨率居高情況下，實質薪資呈現衰退態勢，降低通膨對消費的推升效益，日本政府宣布2023/10起將調高基本時薪4.47%，為近50年以來最高升幅，須觀察是否推高平均薪資增長與通膨預期。