市場信心漸回穩，美房證券再出發

美國房地產證券市場延續去年的犀利漲勢，在今年2~5月連續四個月蟬連表現最佳房地產證券寶座，不過在6月份卻重重跌了一跤，全月下挫6%，在美、歐、亞三大市場中敬陪末座。箇中原因包括漲多修正、房市數據不如預期、整體美股表現不佳等三大因素。但這並非意味著美國房地產證券(以下簡稱美房證券)過去一年多的漲勢已告一段落，因為歐洲國家財政問題已暫舒緩，美歐企業已公布的第2季財報目前看來也頗為出色，投資人漸漸重拾對經濟復甦力道的信心，7月至今(7/13)已回彈5.7%，幾乎完全補回6月的修正幅度，也讓美房證券今年以來在各區域市場中繼續維持冠軍寶座。

6月美房證券大跌的三個理由

1.漲多修正
今年1~5月美房證券累積漲幅已高達9%，相對於受國家財政問題拖累而的歐洲(下跌21%)、與政策轉為降溫房市的亞洲(下跌9%)，可謂一枝獨秀。差距如此大的情況下，當房市數據不佳、美股大盤也表現不佳的狀況下，6月出現修正也就不太令人意外了。

2.房市數據不如預期
美國5月份房屋銷售量不如預期，成屋銷售意外較前月減少2.2%(預期為增加6.1%)，新屋銷售更較前月爆跌33%，新屋開工棟數也大減10%，5月連串數據遠不如4月，最主要原因在於購屋退稅優惠的結束。
2008年底推出的購屋退稅優惠是美國住宅房市復甦的大功臣，帶動房屋銷售量與成交價先後在2009上半年展開回升。不過該優惠政策已於今年4月底到期，當時市場便開始擔心房市復甦力道恐怕無以為繼，如今5月份連串不如預期的數據似乎印證投資人的擔憂，於是形成美房證券修正的壓力。

3.美股表現不佳
6月MSCI美國指數下跌5.5%，不及MSCI歐洲與日本指數的下跌0.9%與2.0%，更遠不及MSCI亞太(不含日本)指數的上漲0.5%，美國房地產證券與股市的連動性本來就不低，因此大盤表現不佳，也拖累身為股市一部分的美房證券難以倖免。
與美房證券類似，美股相較於其他區域，今年前5個月的表現也相當搶眼，最主要是因為低利率環境對房地產與景氣有利，且經濟復甦力道良好。然而在6月，聯準會雖再度重申繼續維持低利率，但許多經濟數據公佈結果卻出現轉弱跡象，包括5月房市數據與第一季GDP皆是如此。美國第一季GDP年化季增率終值為2.7%，較初值的3.2%與修正值的3%都還要更低，連番下修的最主要原因為消費者支出不如預期、且貿易逆差又較預期糟糕。於是投資人開始擔心，或許之前對於經濟前景看法過於樂觀，投資心態轉趨保守，美股出現修正，對景氣高度敏感的美房證券也隨之回檔。

投資人信心漸回穩，美房證券補回6月跌幅

儘管美國房地產證券在6月重重跌了一跤，卻不意味著其過去一年多以來的漲勢已經告一段落，因為修正的主要原因是對經濟前景的信心薄弱，造成投資氣氛較為保守。然而實際上目前美國經濟仍持續復甦，零售銷售年成長率處於2000年科技泡沫破裂後的新高、ISM指數仍在50上方、就業市場也正慢慢改善，聯準會也認為，雖然經濟復甦步伐可能較前幾個月放緩，但仍將自十年來最糟糕的經濟衰退中逐步好轉，股市近來多半是受到歐洲國家財政風暴的拖累。

因此，當7月歐洲債務問題在壓力測試細節公布後獲得舒緩，加上美鋁、英特爾等美國龍頭企業也公布頗為出色的第二季財報之後，投資人信心已漸漸回穩，美房證券也重拾上漲動能，7月至今(7/13)已回彈5.7%，6月份的跌幅已幾乎完全補回。

單筆勿躁進，以定時定額美國或環球型房地產證券基金為宜

接下來應密切關注美歐企業財報的結果，以及將於7月下旬公布的歐洲銀行壓力測試結果，預期短線上美房證券將隨此二項因素波動，持續震盪走勢，建議有意單筆進場者暫勿躁進，現階段以定時定額美國房地產基金較佳，若擔心投資單一國家的風險過高，則可選擇環球房地產基金，投資組合中約有25%的美國市場，既可參與美國房市，又能分散區域風險。

各區域房地產證券型基金績效(%)

資料來源：Lipper，2010/6/30，美元計價