國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年降息的氣氛 中，美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債殖利率一度受到非農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪回升，但後續隨FOMC會議明示 停止升息，加上利率點陣圖顯示2024年可望降息3碼，主席鮑威爾表示希望在實現2%通膨目標前就開始降息，引發市場樂觀情緒，美債殖利 率大幅下滑，亦推動各債市呈現上漲走勢。FOMC會後，隨聖誕與年底假期將至，債市交投轉趨清淡，市場整體延續聯準會降息之樂觀情緒， 加上年末美債標售結果多數優於預期，帶動美債殖利率於下半月延續下行走勢。合計一個月，2年期美債殖利率下行約43bps至4.2499%，10 年期美債殖利率下行約44.73bps至3.8791%，30年期美債殖利率則下行約46.5bps至4.0282%，2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。經濟數據來看，美國非農就 業近2個月低於20萬人，CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資成長放緩下，2024年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政策轉向 預期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊號，全球三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據12月 底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期聯準會將於2024年3月開始降息的機率高達8成以上，全年預期降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預測的3 碼，顯示市場對於降息的樂觀期待，惟12月以來，各天期美債殖利率已大幅下行反應市場預期，10年美債殖利率跌破4%以下來到2023年初附近水位， 需留意市場過度樂觀之情緒，短期來看，可關注債市漲多拉回的布局機會，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖 利率有望逐季下滑。