統一新興市場企業債券基金七月份操作策略及展望

投資人校正聯準會縮減購債時程，利差走勢依舊有利新興市場，加上大宗商 品上漲週期未歇，新興市場債價格得以持續修復。然考量各國貨幣政策分歧、疫苗接種進度及通膨等因素；新興市場內、區域國家間、產業內與個別 企業間債券價格分化走勢亦為投資人關注重點。基金續以產業領頭企業及居順週期產業等為佈局目標，後續將持續追蹤疫苗接種進度、通膨和殖利率走 勢，以及政經局勢、債信取向與原油供需等進行調整。油價仍有支撐，市場關注伊朗原油能否重返國際市場。基金於能源及原物料族群配置，以具產業 領先優勢或重要性受政策隱性支撐者為重心。中國本波政策監管措施或將會是最嚴厲且延續最長久的降槓桿舉措，尤其八部委聯合表態加強對房地產市 場管控，更體現監管決心。有鑒於此，基金於房地產業佈局仍以政策配合度高、現金流穩健者為主。至7月底止，基金區域投資比重依序為拉美45.9%、 亞太42%及歐非中東7.8%。前三大產業分別為能源28.3%、地產業26.7%及原物料13.7%。整體投組平均存續期間5.9年，票息收益5.9%。匯率避險方 面，基金調整USD/TWD避險比例至中性，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

新興市場國家疫苗接種明顯落後，經濟復甦面臨壓力，內部投資已有轉向債 市避險趨勢，但配置依舊謹慎。主要國家央行維持低利率與購債計畫，使得新興市場利差優勢擴大，持續吸引資金流入。然近期疫情發展與經濟數據顯 示新興市場內景氣復甦更趨分化。國家財政相對健全、但受疫情或政策調控衝擊的新興亞洲市場，在近期利差修正後或更值得關注。