國泰台灣貨幣市場基金二月份經理人報告

在總經方面：臺灣1月景氣對策信號綜合判斷分數下滑至11分，燈號維持藍燈；修正後不含趨勢的領先指標上升。景氣判斷分數的9個構成項目中1升2降6持平。分數上升的項目包括非海關出口值，分數上升1分，燈號由藍燈轉為黃藍燈。分數下降的項目包括貨幣總計數M1B、批發零售及餐飲業營業額，分數各下滑1分，燈號由黃藍燈轉為藍燈。分數持平的項目則包括機械及電機設備進口、農業部門就業人數、製造業銷售量指數、工業生產指數、製造業營業氣候測驗點、股價指數。修正後的領先指標不含趨勢指數由前月98.41上升至99.24，6個構成項目經去除長期趨勢後，共計6升1降。分數上升的項目包括實質半導體設備進口值、工業及服務業受僱員工淨進入率、製造業營業氣候測驗點、外銷訂單動向指數、建築物開工樓地板面積、股價指數。分數下降的項目則包括實質貨幣總計數M1B。國發會指出，雖然國內景氣仍舊低迷，但1月景氣領先指標經回溯修正，已由上月連跌13個月，轉為連升3個月，累計升幅達1.74%，這說明當前景氣雖仍在下滑，但落底訊號已經隱約浮現；另近月相關信心面調查如消費信心、製造業PMI、製造業營業氣候測驗點也轉呈回升，反映廠商悲觀情緒已漸淡化，信心慢慢恢復，但她強調：「景氣是否已經止跌，仍要繼續觀察」。展望2月，臺灣景氣持續呈現內溫外冷，惟可留意製造業者對於未來景氣看法的往上修正，料景氣分數有望小幅上升，惟燈號維持於藍燈(9~16分)。在債券(利率)市場方面：上週初受到臺2年公債標售利率高於預期，促發殖利率曲線短端進行修正，臺 5年指標券走空；惟隨後交易員面臨月底作帳需求、美債殖利率回落、臺20債標售得標利率低於預期，在買盤強勁下，指標券殖利率皆下滑。 10年債 111/7殖利率下跌 4.0bp至1.19%； 5年債 111/8殖利率下跌2.8bp至1.12%。
 
投資展望：展望2023年全年臺灣通膨，預期臺灣第一季CPI仍在2%以上，第二季才有望回落至2%以下；惟留意接下來3月召開的電價費率審議會，若以考量電價調漲及去年基期來估算，恐對第二季及第三季的通膨產生上行壓力。值得我們留意的是，根據主計處(2/22)最新國內經濟情勢展望，主計處下修臺灣GDP至2.1%；通膨則上修至2.2%，我們對於接下來的通膨數據不能掉以輕心。在利率方面，由於台灣通膨預期相比歐美通膨相對溫和，楊金龍總裁先前於質詢中也表示若 2023 年通膨在2%以下是可以接受的範圍，加上Fed升息循環接近尾聲，台灣為避免台美利差擴大導致資金流出，不得不持續升息的壓力可望緩解，因此市場預期2023年央行會將重貼現率維持在1.75%至年底，全年按兵不動的可能性高。基金操作方面，後續將密切觀察市場發展調整資產配置，同時擬分散CP及定存到期分布的方式來補充流動性準備，以平衡基金的風險及收益。