歐洲高收益債券基金後勢看多
- 近來美國10年期公債因葛老認為「升息期間，長債利率仍處低檔是個謎」，且於3月22日會後聲明提出美國有通膨壓力的警告，10年期公債殖利率上揚28個基本點，相對而言，歐洲地區各國公債則波動不大，僅上揚2~4個基本點，主因為歐洲央行現階段尚無立即升息的迫切性，顯然債市是目前較安全的投資地區。
- 近來多項經濟指標顯示歐洲地區經濟活動放緩，且歐洲央行官員明確表示現階段歐洲通膨仍在歐洲央行目標區內，歐洲債券仍具投資價值。
- 雖然在美國聯準會(FED)調高一碼後，美歐利差為75個基本點，帶動美元走強，但若以購買力來看，歐元仍具升值空間，故投資人應適時加入以歐元計價的資產。
近來葛老一席「聯邦基金利率上揚，但長期利率仍處在低檔是個謎」的談話，及FOMC於3月22日會議將利率調升至2.75%，並於會後聲明中警告美國通膨壓力之後，美國10年期公債殖利率自3月7日4.312%上升至4.601%，上升28個基本點，波動甚劇，但相對於英國10年期公債卻僅上升2個基本點、德國3個基本點、法國4個基本點，反而變化不大。究其原因還是相對美國，歐洲整個經濟狀況並沒有美國強勁，也較沒有急迫升息的理由，因此歐洲央行短期內仍會維持2%的利率不變，也因此歐洲債券基金相對的獲利性與安全性也較高。
3/7~3/24期間各國公債表現
| 3/7/2005(%) | 3/24/2005(%) | (+/-)個基本點 | |
| 美國10年期公債 | 4.312 | 4.601 | 28 |
| 英國10年期公債 | 4.792 | 4.814 | 2 |
| 德國10年期公債 | 3.671 | 3.705 | 3 |
| 法國10年期公債 | 3.703 | 3.748 | 4 |
| 澳洲10年期公債 | 5.577 | 5.739 | 16 |
| 瑞士10年期公債 | 2.270 | 2.407 | 13 |
| 日本10年期公債 | 1.512 | 1.390 | -12 |
| 台灣10年期公債 | 2.414 | 2.380 | -3 |
資料來源：Bloomberg
再就匯率的觀點來看，近來資金及貿易流通增加，匯市的波動更劇烈，持有適度比重的歐元資產將可防止因匯率的變化而侵蝕到債券的利息收益。
歐洲地區經濟放緩 央行升息機率小
從經濟層面來看，歐盟各項經濟指標呈現下滑，顯示歐元升值已影響區內景氣，歐盟地區2月領先指標較1月下滑，義大利3月企業信心指數更降至2年來低點，法國也預估第一季經濟成長將會下滑，德國3月企業信心指數也來到18個月低點，顯示目前歐洲央行並沒有急迫升息的理由；近日歐洲央行官員談話也表示「目前並沒有立即的通膨壓力，因此歐洲央行沒必要改變現行的貨幣政策」，另外從目前9月歐元利率期貨為2.41%，較現行利率2%僅高出41個基本點，可看出市場預期至年底歐洲央行利率僅會上揚一碼至2.25%，所以現階段升息壓力不大。
另外在歐洲公司債方面，由於整體歐洲公司結構改變，在許多中東歐公司陸續加入全球貿易體系後，透過市場購併與整合使公司的經營及獲利改善，也使這些公司債相對具投資機會。
適時加入歐元資產 避免匯率波動侵蝕利息收入
若從匯率的觀點來看，雖然近來美元因美國聯準會升息因素，利率與歐洲差距擴大為0.75%，使歐元兌美元從3月4日的1.3237一路下滑至3月24日的1.2939，美元漲幅達2.25%，但從葛老不斷給予美國財政赤字的警告，與購買力相對評價理論來看，歐元兌美元長期應該還有升值空間，另一方面，近來其他央行在考慮分散外匯準備貨幣配置時，也都以歐元為主要加碼貨幣，因此美元反彈力道預計將有限，由於目前全球資金不論是從資金面的避險資金熱絡或貿易角度來看，都使得匯率的波動度更勝以往，故建議債市投資人在作全球資產配置時也應考量貨幣分散，以防利息收益被可能的匯差所侵蝕。
歐洲高收益債券基金績效
基金名稱 | 今年以來 | 2004 | 2003 | 2002 | 三年來年化波動係數 | |||||
| 報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | 報酬率(%) | 排名 | (%) | 排名 | |
| 天達環球策略-歐洲高收入債券基金 | 1.58 | 1 | 12.9 | 2 | 22.2 | 1 | -9.3 | 6 | 0.23 | 7 |
| 富達歐洲高收益基金 | 0.43 | 2 | 10.6 | 4 | 22 | 2 | 3.44 | 2 | 0.18 | 2 |
| 百利達歐洲高息債券基金 C | 0.16 | 3 | 2.62 | 7 | 7.15 | 7 | -3 | 5 | 0.19 | 5 |
| 瑞士銀行(盧森堡)歐元高收益債券基金B | 0.08 | 4 | 13.5 | 1 | 16.5 | 5 | -16 | 7 | 0.19 | 6 |
| 美國運通基金-全球高收益歐元債券基金Epic AE | 0 | 5 | 6.76 | 6 | 21.3 | 3 | 6.24 | 1 | 0.18 | 3 |
| MFS歐洲高收益債券基金 A1 | 0 | 5 | 11.2 | 3 | 18.3 | 4 | -2.7 | 4 | 0.19 | 4 |
| 荷銀高收益債券基金(歐元) A | -0.5 | 7 | 9.92 | 5 | 16.5 | 6 | 0.97 | 3 | 0.17 | 1 |
| 同類型平均(7支) | 0.24 | 9.66 | 17.7 | -2.9 | 0.19 | |||||
資料來源：Lipper，以原幣計價，資料截至2005/3/22