變形金剛：多重資產管理見真章
由史蒂芬史匹柏監製的電影「變形金剛(TRANSFORMERS)」近日在全球造成轟動，描述的是可任意變形、隨時戰鬥的機器人的科幻故事，讓人聯想到我們旗下雖擁有眾多投資團隊，但其中堪稱「變形金剛」的莫過是「多重資產管理團隊(Global Multi-Asset Group，簡稱GMAG)」，因其運用了最多的資產、最廣的管理能力，以最高機動性滿足客戶需要、因應市場變化。
既然名為「多重資產管理」，即是在股票、債券之外，同時運用了衍生性金融商品、可轉債、貨幣、地產與對沖基金等工具，以多重資產管理團隊旗下的「全球戰術配置產品線(Global Tactical Asset Allocation，簡稱GTAA)」為例，即是跨資產、跨區域管理，同時採取多重因子管理(multi-factor model)，如價值、經營循環、流動性與市場風險等分析，而非傳統上偏重價值型的管理，以建立更彈性的資產配置。 舉例而言，當對全球股市看法中立、但預期日本股市表現將優於美國時，GTAA策略下將以相等部位同步作多東證一部指數、作空標準普爾500指數，以此種Overlay Strategy獲取超額報酬(alpha)，類似邏輯亦可用於產業、個股、債券或風格型態(價值vs.成長)操作，因此報酬來源彼此關聯度不高。再者，GTAA可靈活運用槓桿管理，針對風險報酬期待不同的客戶設計各種投資組合，在資金運用上更具效率。 另外近年火熱的目標報酬(cash plus)概念，多重資產管理團隊亦有傑出成績，旗下「完全報酬產品線(Total Return)」即是透過現金、債券、可轉債與股票的交叉管理，追求「無風險報酬 + 特定績效」的目標。不過最值得一提的是，由於可轉換股票債券(convertible bond)堪稱天生的完全報酬產品(與股票具高連動性、下檔風險低於股票，且有債券價值保護)，但其投資複雜度高，故我們特別在多重資產管理團隊下設置可轉債投資團隊，並早在1995年即發行相關產品，不僅為少數擁有此長期投資經驗的團隊，至今亦未投資過任一違約標的。 在日趨複雜的金融市場中，純粹以市場(beta)為主的管理模式將顯不足，能夠創造與市場低連動的超額報酬(uncorrelated alpha)將漸成主流，而此將相當仰賴多重資產管理，因此當投資人檢視一基金公司能力時，未來多重資產管理能力將為重要指標。 (資產配置二)