台新美國策略時機非投資等級債券基金十月份經理人報告

2023年10月份股市及美債下跌，美元則有所上漲，道瓊工業指數下跌1.36%、S&P指數下跌2.20%、那斯達克指數下跌2.78%；美元指數上漲0.46%，亞幣指數持平，新興貨幣下跌0.15%；非投資等級債市方面，美非投等債券指數下跌1.30%，歐非投等債券指數下跌0.30%，亞洲非投等債券指數下跌0.51%。美國經濟富有韌性，就業市場依舊穩定，儘管Fed仍保留作後一碼升息空間，且利率將維持在高點一段時間，但美債殖利率不一定會持續上揚。短期FA債券受美債利率影響大，但長期影響可控。緊縮貨幣政策、融資成本上升，將逐漸影響企業，部分產業財務體質變差，表示降評活動增加(9月FA金額增加36億美元)，惟企業資產負債表仍相當健，故違約率不會大幅攀升。預估未來一年FA債券金額至300-500億美元的FA債券，潛在FA債券產業分布相當分散。FED激進升息，使FA收益率處於相對高點；10/31：8.85%。在企業資產負債表健全的情況下，違約率不高，HY目前違約率為2.11%，FA為1.29%，目前利差仍具吸引力；10/31：365bps。利率長時間維持在高點，企業盈餘面臨挑戰，降評活動增加，可以獲得更多FA投資機會。基金操作主要Overweight2年內成為FA的標的，再透過信用模型選券。產業部分偏好通訊。