國泰中國新興債券基金十一月份經理人報告

中國10月工業生產年增率持平於6.9%，固定資產投資年增率上升至1.8%。 零售銷售年增率上升至4.3%。儘管外需持續回暖，然製造業有小幅下滑情況，顯示經濟快速回升的反彈階段結束，重新進入平穩期。房地產銷售方面， 1~10月商品房銷售面積持平於-1.8%，銷售額累計年增率5.8%則持續好轉。中國10月70個大中城市新建商品住宅價格月增率由9月的0.3%下滑至0.2%， 年增率則由4.5%下滑至4.2%；10月官方仍堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，並且因城施策，促進房地產市場平穩健康發展，加上官方較為嚴格 的房地產調控政策、與針對房地產企業的融資限制政策，皆令房市價格漲幅保持平穩回落趨勢。中國10月CPI下降至0.5%，PPI年增率持平於上月的- 2.1%，展望11月CPI，隨著豬肉供給上升，加上去年基期仍然較高，預估CPI仍不改下行趨勢。中國10月M2年增率下滑至10.5%，新增人民幣貸款由1.9 兆元減少至6898億元；新增社會融資規模減少至1.4兆元，官方近期較嚴格的房地產調控政策帶動房市稍微降溫。中國10月貿易順差增加至584億美元。出 口方面，國外經濟恢復趨勢不改令中國出口保持較快成長。

11/18中國國務院會議表示，將部署提振大宗消費重點消費和促進釋 放農村消費潛力，支持“互聯網+旅遊”發展的措施。另外也將穩定和擴大汽車消費，鼓勵各地增加號牌指標投放，展開新一輪汽車下鄉和以舊換 新，對居民淘汰國三及以下排放標準汽車並購買新車，給予補貼等五項促消費新政策。11/23中國銀保監會宣佈原則同意包商銀行進入破產程式， 這也意味著在順利實施和完成破產程式後，包商銀行將成為中國首家被實施破產的商業銀行金融機構。上周包商銀行65億元二級資本債因“無法生 存觸發事件”全額減記，不再支付任何本金及累積應付利息，這也是史上首例全額減記。中國上海市出台推進貿易高品質發展36條實施意見：聚焦 積體電路、人工智慧、生物醫藥創新突破，儘快形成出口能力；壯大新能源汽車、智慧製造裝備、高端醫療器械、船舶和海洋工程裝備等戰略性新 興產業，打造自主出口主導產業；加快汽車、鋼鐵、化工等重點產業的改造升級，提升出口優勢。基金投組操作上，近期適度減碼highbeta的高 收益債券，並且小幅增加雙印10年期債券部位、減碼利差較窄之中國10年期投等債，以減緩因美債殖利率上彈而受害，由於相對看好人民幣表現， 仍然續抱約25%人民幣計價的點心債部位。