多利基金4月份回顧

本週寬鬆因子計有央行存單到期1029億元。緊縮因子則除了央行發行存單沖銷資金外，無特別緊縮因子。市場資金呈寬鬆之格局。未來利率的走勢將取決於景氣復甦的腳步，而目前SARS的疫情成為一個不確定因素，景氣復甦的關鍵在於疫情是否有效控制。預期隔夜拆款利率為1.18-1.19%，30天短票利率成交區間在1.1-1.135%，短天期債券附買回利率0.825-0.875%。

上週殖利率在前週突破盤整向下修正後再度呈現狹幅盤整走勢，交易商一則以SARS事件可能對台灣經濟造成衝擊而對債市後勢看多，一則又因立院通過500億防疫基金預算並以舉債因應方案而持保守動作，使得10年及15年券在4月29日創下今年新低利率1.595%及1.99%後，即陷入整理，通週累計2年券殖利率持平於1.15%，5年券下跌2.5bp至1.42%，10年券A92-4下跌2.4bp至1.614%，15年券A90-7下跌1.57bp至2.0228%，20年券A92-3下跌4.05bp至2.68%。受到SARS疫情邁入感染高峰期，由於無法掌握SARS事件後續效應會有多大，台股量能持續退潮，絲毫未受美股再度回測今年一月高點之鼓舞。而台灣債券市場亦與美債走法脫勾，持續於低檔狹幅盤整，並迭創新低。但另一方面，由於政府屢次要求提高舉債上限，即便交易商對台灣未來經濟持保守預期，逢利率處於歷史新低，動作上偏向保守，使得債券市場逢利多即一波到底並進行整理，無任何期待可言，但資金浮濫及國內投資狀況始終未改善，使得利率上檔空間亦相對有限，建議操作上在SARS不確定因素存在下，逢高承接，區間進行操作。