多利基金1月回顧與未來展望

●本週資金寬鬆原因
1.本週NCD到期共382億元，央行未到期存單餘額達1.92兆元
2.通貨陸續回到銀行體系。

●本週資金緊縮原因
1.央行持續發行存單，調節市場資金

本週寬鬆因子有央行NCD到期共382億元。本週除NCD到期共382億元的寬鬆因素之外，元宵節前通貨將陸續回到銀行體系，因此短率將走低在0.7-0.8﹪之間。央行對於近期短率已低於重貼現率(1.625%)近兩碼幅度，也作出說明：目前將不會調降重貼現率，短率採30天NCD利率為指標。預期隔夜拆款利率為1.15 -1.2﹪，30天短票利率成交區間在0.9-1.0﹪，短天期債券附買回利率0.7 -0.8﹪。

債券市場動態：

本週債券市場延續年前資金面因素，加上美伊情勢緊張情勢日漸升高，全球股市皆墨之效應影響，資金流入債市避險帶動長券殖利率大幅向下修正，若以上月27日之收盤觀之，十五年及二十年券各約下跌8及17基本點，而十年券走勢卻大異其趣，自低檔回升超過十個基本點，主要原因有二，交易商為規避3月8日A91104領息需負擔前手息預扣百分之十稅款之成本，競相換券操作所造成之賣壓，其次年前十年券修正幅度驚人，部分交易商進行獲利了結所形成之賣壓，綜觀全週債市仍受資金面主導，美伊是否開戰仍將持續主導債券市場之後續發展。綜觀國際政治情勢仍舊緊張，美伊是否開打持續干擾國際資本市場的運作，美元走軟加上黃金價格持續上揚顯示美國經濟前景比想像中來得嚴峻，而美近期公佈之經濟數據顯示經濟復甦腳步仍顯蹣跚，債市多頭氣氛在避險需求及資金行情雙重延燒下應可持續維繫，而籌碼面因素更對國內債市具助漲加乘作用，中期在國際情勢暫無緩解的機會，而經濟復甦景況仍未見明朗，加上資金依舊浮濫，十年期債券仍可偏多操作，然應留意股市上揚可能對債市產生之壓力。