國際股債市一週概況

美股 – 財報經濟數據皆亮麗 指數紛創新高

上週美國股市由於企業財報與經濟數據雙雙表現強勁，帶動兩大主要指數走揚，僅道瓊工業指數以小跌作收。上週大部份的企業獲利均高於分析師預期，其中亞馬遜書店股價更大漲14%。截至目前為止，美國已有逾70%的企業公佈財報，第二季企業盈餘可能將連續三年達到二位數的成長率。

經濟數據的表現亦不遑多讓。周四公佈的褐皮書顯示美國經濟持續擴張；五月份耐久財訂單上升6.4%、六月份亦上升1.4%，為連續兩個月上揚；6月份新屋銷售年率為137萬棟，創新紀錄高點。週五公佈的第二季GDP年成長率為3.4%，雖低於分析師預估及第一季數據，然連續九季成長率超過3%，為1986年第一季以來的最佳成績。

然而持續上漲的油價，使投資人上週相對謹慎，也限制了美股漲幅。美國第三大煉油廠BP德州廠再傳失火，以及墨西哥灣將進入颶風旺季等不利因素影響下，週五原油收盤價漲至每桶60.7美元。

展望本週，即將公佈的經濟數據，如週一的製造業指數，週二的核心個人消費支出，和週五的7月非農業新增就業人數，加上企業財報的內容，將是本週美股觀察重點。預料在經濟數據及企業財報優異表現的利多效應下，美股行情仍可期待。　

生技醫療產業 – 製藥保健類股接棒領漲

在企業公佈財報消息之際，生技醫療公司的獲利也紛紛出爐，製藥保健類股成長強勁，帶動指數攀高。醫療保險公司安泰(Aetna)因保費收入增加，第二季獲利符合預估，股價當日上漲約5%。製藥大廠必治妥施貴寶第二季盈餘增加，超過分析師預估。英國藥廠AstraZeneca的財報亦同樣亮眼，並調高2005年財測。上週生技醫療類股亦有多檔併購消息傳出，以色列非專利藥大廠Teva Pharmaceutical以74億美元的現金與股票，併購美國Ivax，而此一交易也使Teva超越Novartis成為最大非專利藥品製造商；生技藥廠Invitrogen則以1億3000萬美元收購BioSource International。

截至目前為止，逾九成生技醫療產業的財報數據優於預期，在多頭氣勢延續下，指數可望進一步揚升。

歐股 – 企業獲利良好 推升歐股走高

歐洲股市上週連續第11週收紅，為近五年以來最長的一段漲勢。良好的企業盈餘是拉抬歐股的主要推手，包括歐洲第二大電信公司France Telecom和歐洲最大汽車製造商Volkswagen皆因財報表現優於分析師預期而帶動股價上揚。全球第五大汽車製造商Daimler Chysler也因宣布汰換執行長的消息，而有一波慶祝行情。雖然好消息不斷，但是因英國石油煉油廠爆炸而急速攀升至每桶61美元的油價，以及不如分析師預期的美國GDP成長率，卻也為歐洲帶來了些許壓力，使上週漲幅無法擴大。

本週財報週已漸漸進入尾聲，預計最後幾家公司的表現，仍會為股市帶來些許波動。　

亞股 – 財報結果漲相佳 亞股多數收紅

儘管能源價格翻揚，美國企業獲利仍穩健成長，加上亞洲數家電子大廠財報表現超乎預期，帶動亞股上週多以走高作收。受到全球最大晶片測試設備製造商Advantest公布，該公司今年以來訂單金額高於先前預估值的激勵下，股價勁揚9.5%，抵銷電子製造商Sony，以及全球最大陶瓷晶片封裝設備製造廠京瓷的財報利空，推升東證一部指數創下15個月來新高。南韓股市方面，全球第二大DRAM製造廠海力士第二季獲利下滑低於預期，股價大漲16%，此外，出口類股同步上揚，三星電子漲幅2.4%，現代汽車大漲8.7%，帶領指數創下11年來新高。
台股為上週少數收黑的亞洲市場之一，台積電第二季因降價而導致獲利下滑，引發賣壓出籠，一週跌幅高達6.5%，加上法人逢高調節持股，並大舉出脫台新金控的股權，拖累指數連續兩週以下跌作收。港股則在美股樂觀的氣氛下順利收紅，其中房地產類股表現不俗，香港置地公司上揚5.2%。

展望本週，美國經濟數據表現強勁，可望帶動美股持續向上攀升，屆時亞股則將同步受惠。

美債–多空因素交雜 美債進入整理

上週公佈的經濟數據，對美債價格的影響呈現多空交錯的局面。雖然七月份消費者信心指數意外下滑，一度使美債需求增加，但隨後公佈的六月份耐久財訂單、第二季經濟成長年增率，卻又引發市場對升息的憂慮，再度使美債價格下挫。此外，人民幣升值的效應，使中國對美國資產的需求降低，美債上週仍維持疲弱的走勢。

展望本週，美國通貨膨脹程度雖然溫和，但在經濟成長及油價持續上漲，增加通膨速度與升息可能性的情形下，預期美債走勢仍將持續整理。

匯市 – GDP不如預期 美元兌歐元下跌

上週五美國公佈第二季GDP成長率為3.4%，低於市場預期的3.5%，亦低於第一季的3.8%；加上歐盟7月消費者信心指數創下今年以來最高水準，預期歐洲經濟有好轉跡象，使美元兌歐元持續四週來的跌勢。且因年初以來美元漲幅已大，所以即使密西根大學消費者信心指數及耐久財訂單等經濟數據表現皆良好，也未能再度帶動美元對歐元上揚。上週美元對日圓則是上揚局面。因中國央行委員表示，在至少五年內，中國不會讓人民幣完全浮動，使市場預期短期內人民幣不會再走強，拖累日圓收低。加上日本首相小泉努力推動的出售日本郵政計畫可能面臨失敗，意味可能將解散國會、重新選舉，也為日圓帶來壓力。

展望本週，人民幣升值的影響似乎已漸漸淡化，市場的注意力應會漸漸轉往8月份的Fed會議，關注於美國是否繼續升息的議題。

過去四週以來，美股表現亮麗非凡，那斯達克和標準普爾500指數更是一舉衝上四年來的新高；但是上週五公佈的第二季GDP成長率僅達3.4%，低於第一季3.8%的成長，亦低於彭博社綜合分析師預期的3.5%；加以英國石油公司（BP）德州的煉油廠失火事件推升油價，使最近表現亮麗的美股稍稍有所回檔。但是根據以往的經驗，投資人對於石油問題總是太過敏感，使油價亦受短線事件衝擊而波動，但長期受到的影響則有限；而上調經濟數據似乎也已經變成一項「傳統」。在美股漲勢越來越確立的情況下，目前只要有短線的回檔，其實就是最好的加碼時機。

雖然剛公佈的美國第二季GDP成長率初值不如預期，但仔細回想年初公佈的第一季GDP成長率初值也僅有3.1%，當時令所有投資人大失所望，甚至出現「停滯性通膨」的疑慮，但隨後GDP成長率即上調至3.5%，最終值也超乎市場預期的到達3.8%，停滯性通膨不但沒有出現，良好的企業獲利和強勁的經濟數據還帶動了美國股市益趨活絡。因此雖然第二季的GDP成長率目前看來似乎有點令人失望，但其實很有可能是受到低估的。

美國被低估的數字還不只這一樁。追蹤企業獲利的湯姆森金融公司（Thomson Financial）的調查顯示，分析師不僅擔憂高漲的能源價格，會削弱企業獲利和排擠消費能力，也顧慮到2004年第二季的企業獲利成長幅度極大，在基期已高的情況下，企業要再創造出兩位數的獲利並不容易，因此對於企業第二季的盈餘預估略為保守，預測標準普爾500指數中的企業僅會有7.4%的成長率。但隨著第二季季報漸漸接近尾聲，已有逾70%的公司公佈獲利狀況，而截至目前的盈餘成長幅度約達13%，遠遠高於分析師的預估，分析師們現在也將盈餘成長調升至10.2%，其實這樣的情況在公佈第一季季報時就已經出現，顯見分析師們常常低估了美國的經濟實力。

投資人也不妨趁市場有所波動時，逢低選擇穩定成長的大型企業，或是產業前景看好的生技醫療產業、科技產業等，不僅下檔風險較低，又有機會跟隨美股漲勢，報酬更上一層樓！　

S&P500第二季企業財報公佈狀況

	家數	比例
已公佈	375	100%
優於分析師預期	265	70.7%
符合分析師預期	52	13.9%
不如分析師預期	58	15.5%

資料來源：Bloomberg(時間截止至2005/7/29)