保誠印度基金2月份操作報告
市場回顧 影響績效主要因素 未來展望
受到全球經濟衰退影響，印度出口表現不理想，印度去年12月工業產值創近16年來最大減幅，迫使印度政府在未來必須加快刺激內需政策的壓力。印度中央統計局2月12日公佈，12月製造業中電力與礦業公司的總產值較2007年下降1.7%，降幅低於1993年2月，但還高於預估的0.4%。製造業（佔總工業產出80%）12月產值年減2.1%。礦業產值上升1%，電力產出增長1.6%，消費性產品則銳減2.7%。由於全球需求減緩，導致印度企業也開始紛紛減產裁員，印度5月將面臨選舉，可能促使執政黨為尋求鞏固政權並推出預算案擴大支出。預估印度政府必須設法大幅提振內需，因此印度央行也將更進一步降息來帶動放款成長。另外，印度公佈2008年第四季國內生產總值GDP數據正式超越出口經濟為導向的中國6.8%，躍升為全球經濟增速最快的大型經濟體達到7.1%。由於全球出口大幅下降，中國的經濟形勢會比印度更為嚴峻，因為出口下降對中國的打擊很大。而印度的經濟大部分靠內需拉動，而且印度的農業經濟比中國更有彈性。另外，印度商業與工業部2月19日公佈的數據顯示，當週以批發物價指數衡量的通貨膨脹率回落至3.92%，創下13個月低點。隨著全球經濟增速放緩，大宗商品價格暴跌，印度通貨膨脹率目前已經回落到了2008年年中所創超過13年高點的三分之一。印度通貨膨脹率回落主要受棉花和皮革價格下滑影響；我們預計隨著製成品價格繼續走軟，整體通貨膨脹率會在3月底以前跌破2%。預估印度央行將有機會將利率下調25-50個基點。
保誠印度基金2月27日基金淨值為10.19元，較1月底基金淨值上漲2.2%，而同一時期印度股市上漲1.27%。基金持有產業佔權重最大為金融類股約為19.4%，由於2月印度基金持有金融股下跌，對基金影響約為-1.64%，另外在IT服務持股比重12%對基金影響為-0.33%，2月表現較好類股為汽車及菸草類股，對基金影響各為0.53%及0.56%，類股上漲主要是2月份印度第二大汽車業MAHINDRA & MAHINDRA LIMITED公佈最新財報超出市場預期，主要在貨卡車型銷售意外上升。另外，菸草獲利持續穩定上升也令投資人滿意。金融股下跌主要原因為市場擔心印度商業銀行放款業務將因經濟衰退而放緩，而印度政府持續調降利率對銀行業收入也將是利空。石化相關類股因成本下跌，獲利超乎市場預期的利多持續發酵。
印度政府月底宣佈將下調消費稅和服務稅，期望刺激國內需求，均將下調2個百分點，分別從10%和12%降至8%和10%。但同時市場開始擔心將為印度財政增加更多負擔，預估今年印度政府財政赤字占國內生產總值的比例將高達6%。事實上自去年12月以來，印度政府已採取了多項財政和貨幣措施以刺激經濟，其中包括追加2000億盧比(約合40億美元)投資，並將基準利率從7.5%下調至5.5%。印度政府對卡車及汽車零件調降貨物稅，調降幅度達8%，印度車廠Tata Motors及Ashok Leyland其股價也受此利多激勵漲幅分別達4.1%及2.9%。指數目前的區間位置已屬低緣，因此向下有支撐。外資上週雖仍呈現賣超，主因還是市場仍然擔心全球經濟仍有衰退未爆彈。預估3月指數受到國際盤影響向下機會仍然不低。指數8200點附近有強烈支撐看法仍未改變，全球經濟在3月變數將大為提高，各地區公司將陸續公佈年報，因此投資人在此仍謹慎為佳。預估指數仍維持在8200到9200區間震盪。