國泰7-10年A等級金融產業債券基金十月份經理人報告

美國總統選情變化左右債市行情， 市場反應選舉若拜登擊敗川普， 更多 刺激措施推出有望。 此外， 經濟數據顯示美國第二季經濟可望觸底反彈， 包括初領失業金人數大幅優於市場預期和前值， 並創3月底以來最低請領人數， 續 領人數也大幅下滑； 10月份製造業和服務業採購經理人(PMI)綜合指數初值亦向上攀升至55.5。 貨幣政策方面， 聯準會的會議紀錄也指出聯準會可能會在未 來的利率會議討論購債計畫， 部分委員對於增加購債額度保持開放態度， 這也提高了市場對於未來聯準會可能會推出更多的刺激政策的期待。 整月市場風險 情緒略轉正向， 加上對通膨預期升溫帶動美債殖利率， 10年美債殖利率走高近 19bps， 收於0.87%。 利率曲線呈現陡峭化的趨勢， 5Y30Y利差走高近10 bps， 處於2016美國總統選舉以來的高點水位。 公司債方面，市場風險情緒略轉正 向帶動資金往收益較高的標的靠攏， 整體全球投資級債指數利差收斂約8.18 bps， 但BBB級別、 和A級別以上兩者之利差走勢分歧，BBB級別收斂近15 bps； 而A級和AAA級則上升了10~15 bps， AA評級表現偏弱， 利差上升15~20 bps。 以產業來看，各產業大多呈收斂走勢， 以通訊及能源產業表現最弱， 又以非核 心消費、 工業表現最佳。 投資級美元金融債利差一個月收斂11.58 bps， 表現略優於整體投資級公司債。

展望11月， 月初的美國大選將是短期內市場關注的重點， 由於民主黨全 面執政可望通過更大規模的財政刺激， 因有助提升經濟成長率、 刺激通膨預 期，將帶動美債殖利率顯著上行。 不過另方面， 隨氣候轉冷全球疫情（ 尤其 是歐美） 再度升溫， 除已見經濟進一步開放面臨阻力， 歐洲也已開始再度實 施封鎖措施，若疫苗時程持續延後， 市場下修經濟成長預期將有所壓抑殖利 率上行幅度。 因大選、 以及疫情升溫難以預期， 且兩者對殖利率、 及市場風 險情緒的影響方向相反，預期11月殖利率波動將較大， 關注美國大選、 及疫 情相關發展。 大選方面， 民調持續顯示Biden、 及民主黨於參眾兩院領先， 其中Biden的總統大選民調領先幅度較為穩定、眾議院也應能由民主黨佔多 數， 惟參議院民調數據拉鋸、 不確定性仍高。 疫情方面， 歐美單日新增確診 人數於10月期間持續加快， 且住院、或使用ICU人數逐漸來到前波高點， 醫 療體系壓力持續上升將迫使行政首長增加限制性措施；疫苗方面， Pfizer原 定於10月底公布新冠疫苗的三期臨床數據，但因整體感染數不足、 尚無法觸 及解盲機制而延後， 公司先前曾擴大臨床試驗者至HCV/HBV肝炎、 HIV愛滋 病患者、 和低年齡受試者，或許隱含公司對疫苗結果稍覺樂觀， 但考量疫苗 開發難度極高， 變數仍大。