國泰全球積極組合基金九月份經理人報告

美國8月非農就業新增14.2萬人， 8月CPI年增率大幅下滑至2.5%， 核心CPI年率3.2%符合預期， FED如預期降息2碼， 經濟數據轉好緩解市場對於經濟衰退的擔憂， 美股再創歷史新高；歐元區第二季GDP季增率終值為0.2%， 歐股隨美股震盪走高；日本執政黨總裁選舉由石破茂勝出， 日圓匯率與日股隨BOJ升息預期變化劇烈震盪；中國推出一連串政策組合拳， 為房市及股市提供大規模托底政策及市場流動性， 港股及陸股全面收復今年跌幅。 ECB與FED降息均符合市場預期， 鮑爾強調FED降息2碼中有1碼是彌補7月該降未降的那一碼， 美國10年期公債殖利率收於3.78%， 全球債走揚；澳洲央行連續第七次維持現金利率在4.35%， 中國央行降低存款準備金率0.5%提供長期流動性約人民幣幣1兆元， 巴西央行升息1碼以因應經濟過熱， 信用債券全面上漲， 風險性資產全數上漲。 股市避險情緒VIX指數收在16.73；債券波動MOVE指數收在94.61。

FED主席鮑爾成功地說服市場FED政策並非落後市場預期， 並定調了此次降息的開端仍建構在美國經濟能實現軟著陸的前提之下。 利率點陣圖顯示2024年降息幅度由6月會議的1碼增至4碼， 並在今年11、12月各降息1碼。 7月中以來市場情緒持續受到降息預期的反覆影響， 轉弱的勞動數據成為投資人擔心經濟衰退的主要原因， 利率走低的同時資金由成長類股轉往相對低基期的循環類股。 然而FED降息之後利率不降反升， 關鍵在於服務業PMI及勞動數據再度轉好， 投資人又逐步修正降息預期。 近期主要著重於結構調整， 減碼波動較大的成長股及日本股票，轉配置至相對穩健的全球型及大盤標的， 並增持新興市場股票。 短線觀察重點在即將公佈的美國企業財報， AI是否能重拾成長動能， 以及美國總統大選結果， 帳戶操作將以汰弱留強為主。