國泰全球多重收益平衡基金十月份經理人報告

全球股市上月全面上漲， MSCI世界指數上漲3.9%， 美股三大指數全面走升， 道瓊大漲11.39%， 標普500上漲9.02%， 那斯達克上漲3.9%， 泛歐500上漲9.02%。 儘管標準普爾 500 指數表現強勁，但盈利疲軟和利率上升的結合一直是科技股的逆風。 FAANG 公司的財報也可看出端倪。 亞馬遜、 Meta 和 Alphabet 在公佈業績後均大幅下跌。 在其令人失望的財測之後， Meta 暴跌近 25%， 亞馬遜股價暴跌 13%， 市值一度跌破 1 兆美元。 多家公司強調了未來更多的宏觀挑戰和波動性， 以及他們越來越需要以更大的折扣去化高水平的庫存。 資金似乎偏好能夠通過上調第四季度展望來捍衛其營業利潤率的公司， 同時賣出那些業績喜憂參半或令人失望的周期性公司。 在美國宏觀方面， 我們看到第三季度實際 GDP 恢復正增長， 按年計算增長 2.6%， 這掩蓋了細節放緩的跡象。 住房投資暴跌和消費者支出增長低於 2% ， 表明貨幣緊縮已經在抑制需求。 對整體 GDP改善的最大貢獻來自進口的暴跌， 這並不是經濟強勁的展現。 與此同時， 美聯儲關注的就業成本指數表明， 工資增長可能已經見頂，表明勞動力市場不那麼緊張。 這與美國經濟諮商會的消費者信心調查相吻合， 在該調查中， 更多的受訪者表示他們越來越難找到工作。

然而，第三季度平民工資同比增長 5.1%，與 9 月份的核心PCE 通脹持平。有彈性的工資增長表明，現在就暫停加息週期定價可能為時過早。歐洲股市受益於 10 月份的樂觀的季節性因素，加上空單回補，推動了激進的技術性買盤。最近的數據顯示，儘管法國和西班牙的增長勢頭顯著放緩，但德國的經濟增長超出預期拉動了市場資金。歐洲央行會議的鴿派講話和加拿大央行的會後聲明，重新引發了關於利率見頂即將到來的討論。本月關注聯準會的利率決議和美國期中選舉。

本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，歐洲在烏俄戰爭的影響下仍就疲弱，美國經濟也出現連續兩季的下滑，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的現金作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目前美債的信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業選擇上我們偏好金融債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。