元大亞太成長基金績效檢討與未來展望

中國房市與車市逐漸回溫，五月份CPI與PPI仍為負值，預期寬鬆貨幣政策將持續，市場預期下半年CPI才可能轉正；另外，PMI指數連續三月上揚，社會用電量與發電量跌幅亦縮小；但出口部分仍持續低迷，第二季仍未見好轉，另外，IPO增加市場籌碼，為利空因素預期。整體而言中國市場領漲，本月至今上揚12.5%，年初以來上漲約63%，市場紛紛調高對中國股市看法以及上調GDP預測。香港五月份失業率為5.3%，與上月持平，較預期上揚為佳；進出口數據仍未見明顯好轉，但衰退程度較上月為少，五月份出口年增率為-14.5%，較上月的-18.2%來的好。

經過連續兩個月負增長後，四月份印度工業產值增長1.4%，其中電力行業增長7.1%。此外，17個工業產業中有11個出現增長，顯示政府從2008年年底開始實施的經濟刺激計劃推動經濟出現回暖跡象。印度儲備銀行自去年10月以來已6次下調基準利率，銀行存款準備金率同期也從9%下調至5%。可望注入超過800億美元的流動資金。目前印度公司對未來經濟增長的信心明顯提高，商業信心指數已經躍升到2007至2008財政年度經濟繁榮時的水平，整個經濟情況比六個月前有「適度到明顯」的好轉，這表明全球經濟衰退對印度經濟的衝擊開始減退。

在五月份飆升後，本月指數小幅震盪。

新加坡四月份零售銷售持續惡化，月減率高於市場預期，為-11.7%；五月份CPI為-0.3%，通膨數據持續下滑；所幸五月份工業生產數字由負轉正，為2.0%，經濟活動似有好轉；印尼五月份汽車銷售數據持續上升，水泥消費量亦有上揚。本月東南亞股市中，以泰國表現最為亮眼，上升8.28%，其次為印尼的6.47%。

【基金操作回顧】

亞股在連續幾月上揚後，本月指數小漲1.72%，本基金上月之操作，將持股比率降低至八成左右，並同時提高避險部位至9.88%，主要原因來自於規避下檔風險，本基金操作策略轉至防禦性類股，但由於亞太地區與歐美似有脫鉤，在中印兩大經濟體帶領下，反而相對強勢，元大亞太由於規避下檔風險，所以績效反不如指數亮眼。

亞太股市雖近期股價漲幅高，但跟過去幾年相比，整體投資價值浮現仍高。盈餘預估方面仍存在下修風險，短線上漲多後不排除拉回整理可能。概括而言，基金本月基金操作將承接受惠於中國大陸以及印度兩大龍頭國家刺激方案公司，並觀察各國降息就經濟的後續效應，並擇優逢低佈局大型優質企業，以求獲取中長期良好報酬。

【市場與基金操作展望】

中國2009年三項重點政策目標:1)GDP經濟成長達到8%.2)CPI消費者物價指數降到4%3)創造至少九百萬個工作機會4)生產性指標評述。內需成長為推動亞股上揚重要推手，目前關注焦點在於下半年出口是否能夠回溫。

印度七月六號即將公佈本年度財政計畫，市場預期最大受惠者在金融管制放鬆以及基礎建設推行，尤其是在農村建設部份會有躍進。但由於財政赤字佔GDP比重有可能大幅攀高至10%，市場預期大規模計劃並不太可能施行。另外，今年季風雨狀況不如預期，使得印度農民收入減少，降低對汽車以及零售消費潛在動力，為觀察重要指標。

日本經濟狀況惡劣，改善幅度不如其他國家，加上日圓持續維持在高價位，對出口不利，若中國能持續復甦步調，則日本經濟可望漸漸改善，但節奏將是非常的緩慢，短期內日股跟隨國際股市移動，一旦國際股市有反轉修正的情況，日股將跟隨走跌。澳洲投資人信心恢復，經濟數據改善，最壞情況似乎已經過去，但原物料相關類股持續震盪中，一旦國際股市走向明朗，指數預料會有明顯表現。

整體而言，中國股市走出自己的一條路，市場紛紛預期中國有可能率先走出經濟低迷，券商大膽預言中國股市為V型反轉。而港股一則受到國際股市牽動，另外則有中國經濟撐腰，港股呈現區間格局。亞太佈局將會採取由上而下的策略，首重各國財務健全程度作為資產配置依據，以中國及印度為佈局重點，類股方面則會視狀況調整比重，主要著墨在政府建設方案推動、房地產、以及內需消費三大力道為主，選股方面，將會注重於資產負債表的穩健度、償債壓力的大小與股東報酬率的持續成長，以期在景氣衰退的大環境下有傑出的表現。