台新中國精選中小基金三月份經理人報告

A股在歷經前期回調後，3月是市場悲觀預期的頂點，風險已充分釋放，4月份市場關注的重點將由海外轉向中國內部，主要因素有二：(1)中國基本面預期在上修：從3月PMI來看，顯示製造業供需兩旺，內需消費、出口均表現樂觀，第一季經濟數據有望超市場預期。從企業Q1財報來看，業績增速有望迎來高點，利潤改善有望進一步修復悲觀預期；(2)海外基本面預期在下調：近期海外疫情再次反覆，且接種意願難以迅速提昇，後續疫苗接種速度可能放緩，達到群體免疫時間可能拉長。另外，拜登的財政議案距離真正落地時間仍久，市場預期可能拖到明年，因此短期對美國經濟刺激幅度有限，經濟復甦預期將可能面臨下調。

宏觀流動性來看，整體保持平穩，中國央行表態貨幣政策已內部目標為主，不受美債殖利率及新興市場加息影響。而從機構資金動向來看，上週隨著市場反彈，公募產品出現了淨申購，因此股票市場流動性也逐漸改善。預期在十四五政策落地，以及隨著21Q1財報陸續公布，政策及業績雙驅動下，A股有望迎來新的催化劑，配置方向仍以盈利持續恢復的板塊為主，包括消費、科技、醫藥。