『歐盟整合』使新興歐洲處於獨特且持久的成長過程

新興歐洲股市近日再創新高

新興歐洲許多國家股市近日紛紛再度創下歷史高點，其中由於油價持續上揚，使雷曼兄弟控股公司提高波蘭最大的石油公司PKN Orlen股價預期值，雷曼兄弟控股公司表示其看好在立陶宛與捷克併購案，將可望提高其獲利前景。另一方面，波蘭軟體公司ABG Spin宣布獲得全球第三大軟體製造商甲骨文，一份價值1650萬茲羅提(約596萬美元)的合約，也促使波蘭股市的上揚。

掌握歐盟整合趨勢優勢

法國巴黎資產管理公司表示新興歐洲受惠於『歐盟整合過程』，經濟、政治與財政上皆面臨了基本結構性的改變。自2004年5月以來至今，已有10個新國家加入歐盟體系，這些新加入的國家佔有整個歐盟約20%的人口數，但目前僅有歐盟GDP5%的比重，但預估至2020年將可成長至15%。暨保加利亞與羅馬尼亞在今年相繼加入歐盟後，克羅埃西亞共和國與塞爾維亞也將分別於2012年與2015年加入歐盟。

哥本哈根標準中規定了，如需為民主法治國家與接受完全競爭的市場經濟等條件。加入歐元區則需遵守馬斯垂克條約中的，例如通貨膨脹率不得比現有最低通貨膨脹率的三個會員國的平均指標通貨膨脹率高出1.5%，或是十年期利率需低於由三個利率表現最佳國家的平均值再加上2%等條件，因此欲加入或已加入歐盟的國家在通貨膨脹、財政赤字與利率水準等方面皆被要求需有顯著改善。

Source: BNPP AM,January 2007

向西歐靠攏 為新興歐洲帶來巨大改變

歐盟的型成為新興歐洲帶來基本結構性的改善，以購買力為例，若西歐15國若為100，葡萄牙在1986年加入歐盟時購買利指數約為54，1998年使用歐元後，購買力指數成長至70，至2002年購買力指數約為75，經濟的改善使新興歐洲國家人民的消費能力也隨之上升。

另外市場的重新評價，也使新興歐洲股市在近幾年來大幅成長，所謂的重新評價，是由於過去新興歐洲股價偏低，當經濟環境改善，市場便會對其股票價值給予應有價格，以希臘為例，在1981年加入歐盟，從新興市場國家被提升為已開發國家後，股市從重新評價的過程代表風險降低，股票市場的流動性與效率都會增加，大大吸引了外國資金的流入。

外國直接投資目前約佔新興歐洲國家5%的GDP，由於新興歐洲國家擁有大量低廉但具高度技術的勞工，在加上地理環境便捷，近幾年來吸引了許多企業進入投資，例如今年年初鴻海集團計畫在捷克或斯洛伐克投入約2000萬美元另設新廠製造LCD monitor/TV，這將使得捷克成為歐洲LCD monitor/TV之最大生產國。而美商戴爾電腦(DELL)今年也將在波蘭Lodz設立之歐洲供貨中心，國外資金的流入也改善了新興歐洲國家的經常帳結構。

Source: IMF staff calculations.