平衡基金8月回顧與未來展望

(一) 景氣面

1、國際景氣在美伊戰爭及SARS疫情二因素逐漸消弭後，由於各國維持低利率環境及採取擴張性財政政策，全球景氣漸趨穩定復甦。根據Global Insight 8月最新預測，今年世界經濟成長率為2.0%，明年將提升至3.2%，其中美國由2.0%增為3.8%，日本由1.1%增為1.3%，歐盟由0.9%增為1.8%，中國大陸由7.0%增為7.4%。

2、國內景氣方面在SARS疫情獲得控制後，國內外需求恢復活絡，加以政府積極推動擴大公共建設與公共服務就業方案，下半年國內景氣可望加速復甦。根據行政院主計處8月最新公佈，預測第3季經濟成長3.96%，第4季經濟成長4.67%，全年經濟成長3.06%，而明年將上升至3.81%。

(二) 資金面

1、景氣方由谷底復甦，全球仍維持低利率環境。經濟龍頭美國自2001年1月起連續13度降息，目前其聯邦準備率已降至1%的歷史新低水準，而一直與美國連動密切的我國貨幣政策仍持續維持寬鬆，重貼現率亦降至1.375%的新低水準；預期隨著景氣進一步明顯復甦後，美國聯邦準備理事會(Fed)在明年才會有進一步升息的動作。
2、外資今年以來買超已逾90億美元，即將創下歷史新高水準，在亞洲市場中買超金額僅次於日本。這是外資三年來第一次大規模重新加碼股市資產，在亞洲更出現1995年以來首度大回補。此外，外資預期今年底國內正式廢除QFII制度後，MSCI最快可能在明年2月調升台股權重，可望進一步吸引逾60億美元的外資投入。
3、我國外匯存底自1998年起快速累積不斷創新高，至今年7月已達1,822億美元的水準，另外規模已逾2兆台幣的債券型基金，都是未來推升股市上漲的龐大的潛在資金動能。

(三)技術面

台股在今年七月初突破了由2000年10,328點以來之長期下降趨勢線，一舉扭轉了三年多來的空頭走勢，正式確認了長期股市多頭循環的開始。由週線上觀察，大盤指數同時也突破今年初高點5,141點頸線位置，形成一個完整的雙重底底部型態，而以等幅距離測量，預期其上檔滿足點約在6,437點位置，相當接近去年高點6,484點以及十年平均線位置的6,400點。

個人常使用數項客觀指標來確認長期多空循環的重要轉折，首先就景氣面而言，景氣領先指標受制於SARS影響於今年5月份才落底；資金面觀察的重要指標貨幣供給額M1B年增率卻早已於今年3月份便落底回升；而技術面上反應長期股價相關變動的技術指標9月K值，則在今年5月正式向上穿越9月D值，確認了一個新的多頭循環的開始。現階段盤勢事實上處於大漲之後的中段整理，以指數位置而言，仍只是多頭循環的中繼站。操作上應藉回檔整理時作逢低佈局，月均線(5,400點)以下是一個不錯的回補區域。至於標的之選擇上，主要的方向有三：

一、外資概念：外資今年以來大幅買超台股，其集中押注的標的乃成為盤面上最強勢族群；尤其後續仍有MSCI調高權重的利多，大型龍頭權值股值得參考。
二、數位革命：美國將於2006年全面轉換為數位電視，將是電子業未來最大成長動力來源，其相關概念族群也是未來最值得觀察的標的。
三、中概收成：高獲利低本益比的中概收成股在經過半年的籌碼沉澱後，蓄勢待發，未來股價有機會重新表態與電子股一起拉大指數空間。