投資人信心指數堅實，錢進新興市場長線利多

受到美國聯準會再度提高利率一碼的影響，近期新興市場資金出現外流的現象，先前看好新興市場的投資人莫不開始擔心其前景。市場上對於新興市場未來表現，目前呈現兩派說法，一派是認為新興市場的走低為全球股市表現普遍弱勢的先兆；一派則是看好新興市場未來的投資前景，認為目前的回檔僅屬暫時的修正。

荷銀投信投資長袁宏隆對此表示，目前全球新興市場因美國升息所產生的股債市波動皆屬短期，為抑制通膨而加快升息對債市而言是長線利多，市場長線發展仍然樂觀，建議投資人不需過於悲觀，宜收拾情緒逢低加碼佈局股債市。

自二月底以來，全球股市下滑，公債殖利率上揚，利差擴大的情況對新興市場股債市的衝擊亦可謂相當大，除日本以外，其他主要工業國家市場的股票指數都出現下挫，MSCI新興市場與亞洲市場指數的平均跌幅為4%，美國與歐元區的10年期政府公債也同樣走低；在股市下挫，公債價格滑落的情況之下，市場上所瀰漫獲利了結的壓力亦驅使投資人開始賣出公司債。

袁宏隆表示，新興市場往往是偵測全球景氣與投資人信心的訊號燈，其資金吸納度不只反映了該地短期的金融走勢，也與全球金融市場表現息息相關。在全球經濟榮景帶動市場資金熱絡之際，新興市場亦會隨之欣欣向榮；反之若景氣趨緩，新興市場亦會率先即嗅出端倪。

總體而言，美國上週升息之後，新興股債市的波動的確反映了投資人短期對諸多利空因素的不安，但若以衡量投資人信心的VIX指數過去三年的表現，以其線圖與大勢成反比的經驗來看，線圖的走低表示了投資人對整體投資面信心仍十分堅實，目前的悲觀與預期利空已出盡的情緒，將會帶動投資人迅速走出陰霾，對照目前市場上跌多於漲的數據，其實是預告了下一波亮麗表現的來臨。

VIX 指數

資料來源：Bloomberg

資料期間：3/28/2002~3/28/2005

除此之外，袁宏隆亦認為先前新興市場受到追捧，短期漲幅過鉅，是造成此波回檔的主因，但長期看來，美國升息之後因為造成交易的借貸成本增加，利差交易的吸引力減弱，雖然資金在短期內可能會有自新興市場流出的現象，但在新興國家良好的投資背景驅動之下，新興市場對資金的吸納度將再度上升，在市場回檔之後，對投資人而言反而是更佳進場佈局的時機。