英國脫歐評估:對政治、經濟,與金融市場的影響
接下來將會發生哪些事?
• 在英國總理卡麥隆做出辭職決定後,英國保守黨將必須要另選黨魁。該黨可能會在10月的第一周的保守黨會議中,宣布誰將是卡麥隆的繼任者。而這個繼任者,將啟動「里斯本條約」(Lisbon Treaty)第50條,正式展開英國退出歐盟的程序。
• 卡麥隆表示,他與他的閣員在未來數月,仍將繼續在目前的位置上。所以喬治•奧斯本仍將暫任英國的財政大臣,但大概不會執行他在脫歐競選期間所列出的“脫歐預算(Brexit Budget)”。如果是因為情有可原的原因,造成英國無法達到原有的預算目標,而需要額外的許可,這將會交由下一任的財政大臣來決定。
• 英國在各地區投票行為模式的大幅差異,顯露出這在未來將會對英國的企業與憲法造成長遠的影響。當然,這對英國的經濟,也會造成深遠的影響。
• 蘇格蘭首席部長Nicola Sturgeon 已清楚表態,因為蘇格蘭民眾一面的倒支持留歐,英國脫歐對她先前不讓蘇格蘭獨立的堅持,已經造成了實質上的影響,所以這將會導致蘇格蘭進行第二次的獨立公投。
• 蘇格蘭首席部長雖未給予明確的時間表,但表示蘇格蘭進行第二次的獨立公投“已是勢在必行”。為了要執行第二次的獨立公投,他計畫要在蘇格蘭議會中提出讓公投可二度進行的基本法案。
在未來數月,企業活動大致上將維持不變
• 卡麥隆將在6/28日前往布魯塞爾,與歐盟的歐洲理事會開會。本次英國公投結果,將會對英國與其他歐盟國家帶來哪些影響,將是本次開會最重要的議題。.
• 英國央行行長卡尼也在選舉結果出爐後,在6/24早上立即發表了演說,強調英國央行有充裕的資金,並將盡所有的努力,讓金融市場順利運轉。英國的貨幣政策委員會下一次會期將在7月14日,但卡尼已明確表示,將視市場與經濟的表現,來決定是否要將會議提前;且在英國投票脫歐後,未來在政策制定上將更為複雜,並面對更多的挑戰。這也代表了,如果可能的話,英國央行在短期內可能會傾向於採行短期的流通性措施。
• 英國目前仍是歐盟的一員,且目前的各項規定與法規也都還是有效,故前往該單一市場的權利,也將持續保有一段時間。卡麥隆在6/24早上表示,他將讓其繼任者來決定,並啟動「里斯本條約」第50條,正式展開英國退出歐盟的程序。英國退出歐盟的程序最長可能要為期兩年。
經濟的不確定因素,對未來12-18個月影響重大
• 在脫歐決定出爐後,許多人本來預期因為公投而延遲,而將在公投後回溫的經濟活動(特別是在投資端)將不會發生。這會拖累英國的GDP,並造成失業率升高,同時也將反映在市場面、信心面、消費與投資的中期表現之上。
• 一般說來,在經濟成長疲緩的環境中,通膨表現將會較為疲弱,但英國脫歐的投票結果,有可能會推高通膨。
• 就如同央行行長卡尼所指出,脫歐將會讓英國央行面臨到一個兩難的環境:也就是低成長(通常這會需要更多的政策面的刺激),以及高通膨(通常這會引發較為緊縮的政策)。因此將會更強調短期的流通性措施,且卡尼在公投前就表示,脫歐可能會導致升息、降息或維持不變。雖然如此,我們已將英國可能升息的時間點延遲到2017年第二季,並認為就目前狀況看來,降息或是推出更多的寬鬆政策,也可能會在日後發生。
對經濟影響長遠,並會擴及其他國家
• 就如同市場近期表現所顯示,英國的脫歐,也將對英國本土以外的經濟造成影響。受到最大影響的,可能就是與英國貿易關係密切,以及可能在未來加入歐盟區的歐盟成員國了。歐洲央行對英國脫歐可能會採取行動,而這在現在其實就已經發生了(歐洲央行已發表了撫慰人心的言論),如果有需要,歐洲央行還可能推出更進一步的行動。
• 英國的脫歐,將使得包括德國法國等其他歐盟國家當中,對歐盟抱持懷疑態度的政營,造成激勵的作用,並連帶提高了政治風險。
對金融市場的影響
市場與民調機構在事前都沒預料到會是英國脫歐的投票結果。所以在投票結果出爐後的12小時之內,與亞洲市場都出現了3%至10%不等的跌幅,但這已是自低點反彈後的結果。成熟國家債市(包括英國公債)多出現走高,但歐洲邊陲國家的債市則下跌。英鎊雖也已自低點反彈,但對主要貨幣仍全面走低。
這些資產價格的大幅波動,都是因為英國脫歐的投票結果所導致,這對股市與英鎊的影響最大,對成熟國家債市的影響較小。
英國央行行長卡尼的說法讓投資人感到略為寬慰,他提醒了投資人,金融體系仍是相當強健,英國央行也有足夠的能力提供市場充裕的資金。所以雖然市場在公投結果公布當天出現了大幅波動,但市場並未失序,流動性也算良好。
英國的公投結果對經濟與政治的影響,我們在前面已經提及,且在未來數個月,甚至數年之間,都可能會對英國及全球市場造成相當大的影響。因此,我們也將會持續密切的觀察其後續發展。
不過,市場對本次的事件,事實上,應該是說對所有的事件的反應,不僅相當複雜,還會交互影響,且可能不會馬上就浮現。而且,還有許多其他的因素也會影響市場,當我們在看待英國公投對市場影響的時候,這些因素,我們也該要同時的考量進去。