國泰7-10年A等級金融產業債券基金七月份經理人報告

本月美債月初主要受到美國公布的ISM服務業PMI大幅不如預 期，加深市場自FOMC會議後對景氣放緩的擔憂。此外，美國6月非農就業數據增85萬人高於預期，然失業率意外走高至5.9%且勞動 參與力維持低檔水準?加Fed主席表示當前距離實現最大就業目標所需要的實質性進展（substantialfurtherprogress）還有一段距 離，鴿派言論令市場對升息預期略為降溫。中下旬隨著Delta變種病毒疫情升溫加深市場對經濟復甦不確定性預期，避險需求升溫，空 頭部位面臨回補壓力，為另一股帶動美債殖利率持續下滑的因素。整月10年期美債殖利率下滑25bps收至1.22%；30年美債殖利率下 滑約20bps收至1.89%，二者皆再次回到2月下旬附近位置。殖利率曲線趨平，2Y10Y利差下滑18.3bps；5Y30Y則小幅上升0.72bp。 信用市場方面，全球投資等級債指數利差整月發散6.54bps。以評級來看，各評級皆發散約3.5-4.5bps；產業來看，各產業信用利差 大部分呈發散，以科技、通訊產業分別發散約5.38bps、3.77bps為最多；投資級優先金融債信用利差上升1.69bps，表現優於整體 投資級公司債。標的指數於期間漲跌幅為1.28%，以256.3562點作收，為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分 標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為98.68%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購 買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。美 國7月確診人數持續下降，帶動經濟解封程度上升，此外各州陸續取消失業救濟金補貼後，紓解勞動供給瓶頸。勞動需求維持強勁、勞動 供給瓶頸舒緩下，預計7月非農數據良好，有助滿足Fed勞動市場修復出現「實質性進展」的條件，給予主席Powell於月底全球央行年會上 暗示縮減購債的籌碼，因此就業報告的公布有機會成為美債利率反彈的催化劑、及分水嶺。在信用利差方面，美國企業財務體質展望正向， 支撐企業信評上修動能，雖預計Fed暗示縮減購債，但美國金融狀況仍將非常寬鬆，有利信用利差維持低檔區間；而後續美債利率反彈則 有利金融股債表現。