保德信日韓基金六月份回顧與七月份展望

一、績效檢討：

日韓基金六月份淨值上漲0.20%。基金目前日韓持股配置為日本38.57%，韓國54.52%。受到歐債危機的不確定因素及亞太地區通膨數字不利的影響，使市場氣氛轉趨觀望，投資信心轉趨謹慎。不過六月中旬以後日、韓股在大地震跌深之後呈現反彈，基金所投資的日、韓市場在跌深後呈現反彈，表現尚佳。

二、市場回顧與展望：

六月份影響日韓投資市場的焦點集中在幾個部份，一、希臘臘如期在6/30通過財政緊縮計畫，後續的配套措施將逐條表決通過，預期國際貨幣基金會IMF、歐盟理理事會和歐洲央行ECB將如期向希臘進行行第五次(第一輪輪)的援助撥款，歐債危機可說是暫時已經解除。二、6月24日國務院總理溫家寶投書英國金融時報，表示「中國大陸官方已成功遏制國內通貨膨脹，商品價格上漲也受到控制」之後，陸、港股則一改頹勢強力反彈。三、日本五月份汽車實際產量已經超過去年同期，顯示日本正在從地震的斷鏈危機中恢復，帶動相關類股大幅反彈。四、韓國則在大型電子與金融反彈之下呈現上揚。

展望未來一季，在歐債危機暫告解除，而中國經濟也開始自谷底翻揚，日本供應鏈也逐漸的恢復，市場氣氛開始從悲觀保守中逐漸轉趨正面，因此在未來一季在中國政府在貨幣的緊縮政策上已趨近尾聲，整體環境有利投資，且日韓股市在相對估值評價上已經呈現相對便宜的位置，因此在未來經濟回升之後，股市將可隨經濟好轉而有良好的反應。

三、總經環境：

日本五月份消費者信心指數為34.2，較上月份的32.3為高。是四個月來首次回升！日本五月份汽車實際產量已經超過去年同期，顯示日本正在從地震的斷鏈危機中恢復，並預估2011年日本對全球汽車銷量仍可增長9.9%。但四月份失業率上升到4.7%，失業人數達309萬人，求職比率也下降到0.61，另外五月份貿易逆差達8537億日圓，創下出口年成長較去年同期下降10.3%，進口額則保持連續17個月的增加。

南韓四月份工業生產指數自前月的8.7%降至6.9%，同時央行升息一碼至3.25%，央行同時下修2011年南韓全年GDP，認為將自去年的5%下修到4.5%，2012年則維持在4%左右。CPI年增則預估為3.9%，2012年則預估在3%左右。預期明年出口成長將自20.6%下降到9.5%，而明年進口成長則自25.4降到11.2%。

四、未來投資策略：

日本經濟成長動能對全球外貿依賴頗深，已開發國家需求復甦逐漸帶動日本出口回升，目前在日股之佈局偏向出口類股，選股著重企業財報優於預期，具中長期競爭力的公司，類股配置以經濟復甦的電子零組件、機械、精密儀器類股為主。而韓國的佈局著眼亞洲強勁之內需成長，預估將偏向景氣循環股，其中類股配置以能源石化、工業及科技等類股為主。

五、外匯避險部位之考量：

六月份日圓升值1.44%到80.4175日圓兌一美元。韓圜升值1.07%至1067.6500兌1美元。新臺幣兌美元匯率貶值0.1%至1美元兌28.802新台幣。日韓基金並未進行外匯避險(資料來源：Bloomberg，2011/3/31)。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

日韓基金6月份買入週轉率為0%，賣出週轉率為0%。