保德信全球基礎建設基金六月份回顧與七月份展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月下跌2.70%，主要來自類股配置之影響，由於六月份全球股市延續五月份之修正，景氣循環之工業類股影響較大，為影響基金績效之主因。

二、市場回顧與展望：

六月份全球股市普遍下跌修正，市場的焦點為一、聯準會主席伯南克在FOMC會議中表示美國經濟有成長減緩的風險，雖然六月底將結束QE2，但目前暫無進一步的刺激方案;三、希臘臘如期通過財政緊縮計畫，預期國際貨幣基金會IMF、歐盟理理事會和歐洲央行ECB將如期向希臘進行行援助撥款，希臘財政問題已暫時獲得紓解;三、國際能源總署IEA宣布釋出緊急儲備油六千萬捅，原油價格因而下滑，通膨壓力暫時減緩;四、中國總理溫家寶在金融時報表示，「中國已有效控制通膨」，預期中國經濟硬著陸的機率大幅降低。展望未來，雖然全球經濟出現成長減緩，但並未脫離離復甦的軌道，未來各國的升息循環將可能延後，反而有利於貸款較多的基礎建設產業;此外，全球企業信心指數持續維持高檔，因此今年開始全球經濟可望恢復資本支出，有利於工業類股，因此仍持續看好基礎建設之相關產業的發展。

三、總經環境：

全球總經數據出現成長暫緩之現象，美國於六月初公布的總體經濟數據包括就業市場及採購經理人指數(PMI)均落後預期，全球主要國家採購經理人指數也出現下滑，使市場擔憂經濟景氣前景。至於歐洲方面，歐盟中除了德國經濟數據維持強韌外，其他成員國也有成長減緩的跡象，歐洲央行因此維持利率不變。亞洲市場部份，日本在經歷311大地震和海嘯衝擊後，預計第三季起經濟將可能出現V型反彈，可望擺脫連續二季出現萎縮的窘境(資料來源：Bloomberg，2010/6/30)。此外，中國的物價指數在政府一連串緊縮調控下，通膨壓力在下半年有機會走緩。

四、未來投資策略：

全球已開發國家經濟雖然出現成長減緩的跡象，但新興市場的強勁成長仍持續驅動全球經濟，因此，在投資策略上將持續維持加碼受惠經濟成長的工業類股，此外，由於預期美國政府之QE2結束，但全球主要國家仍將維持充足的流動性以持續刺激經濟，此舉不僅有利於全球的資本市場，政策面也有利於基礎建設產業的發展，但短期之風險則在於新興市場的緊縮措施是否造成硬著陸的現象，特別是對於亞洲市場的中國，未來仍將持續關注其對全球經濟的可能影響。

五、外匯避險部位之考量：

六月份美元匯率兌日圓貶值1.44%至1美元兌80.4175日圓，兌歐元匯率貶值0.54%，為1歐元兌1.44894美元，兌台幣則升值0.10%至一美元兌28.8020台幣(資料來源：Bloomberg，2011/6/30)，預估基金將維持目前的避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

六月份全球市場延續五月的修正，基金整體持股僅有微幅調整美國與加拿大之個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月為低。