本週投資風向球
- 本週美國即將公佈多項重要經濟數據，包括ISM指數、第二季GDP修正值，以及8月就業數據，若這些數據低於市場預期，市場會認定美國景氣降溫速度過快，恐不利於股市投資信心；不過對於FED不再於9月20日降息的信心度也會跟著增加，這又會對股市投資有所助益，因此這種兩難的局面正可以解釋全球股市近來盤整表現。8月28日FOMC會議記錄將是市場判斷FED利率政策的另一項指標。
- MSCI新興市場指數8月25日收在766.006點，上週回檔1.44%；上週新興市場出現回檔，一方面是受到美國房屋銷售數據遠低於預期，市場擔心美國經濟降溫過快將影響新興市場後續成長動能，另一方面新興市場在經過一個月10%的漲幅後，部份漲幅過大股市亦出現拉回整理現象。不過若從資金面流向觀察，上週(8/17~8/23)新興市場股市資金淨流入金額達8.8億美元，這不但是連續第四週的淨流入，也使得四週平均流入金額自5月中旬股市大跌後首度轉為正值，顯示國際資金已有逐漸回補新興市場股市跡象，預期新興市場近期在打底完成後，至第四季傳統旺季時，有機會藉由資金行情再度發動一波漲勢。本週觀察重點則是美國多項重要經濟數據，包括8月28日FOMC會議記錄、31日PCE數據，以及9月1日的8月就業數據；這些數據將使投資人對於美國經濟現狀與利率展望有更清楚的了解，也會對新興市場股市漲跌帶來影響。
上週全球金融市場回顧
美國股市
美股上週表現回顧─上週美國經濟消息較為清淡，由於房市數據持續走軟引發投資人憂慮美國經濟在聯準會的連續17次升息後，成長率已減緩。美國股市上週在區間內整理，Dow Jones下跌0.9%， S&P下跌0.6%，Nasdaq下跌1.1%。
上週五聯準會主席柏南克在懷俄明州Jackson Hole的央行年會上發表講演，但是他緊守講演稿，僅就全球經濟一體化問題發表講話，並未對美國經濟及聯準會貨幣政策發表任何言論。經濟數據方面，上週四美國商務部公佈7月份美國耐久財新訂單下降了2.4%，其中交通產品銷售額出現大幅下滑。若不計入交通產品下滑9.6%的影響，當月耐久財訂單數字成長了0.5%，為過去12個月中第10個月成長。美國房市方面，7月份成屋及新屋銷售再度雙雙下跌，顯示過去興盛的房市正在迅速的降溫。7月新屋銷售下降4.3%，對季節性因素做出修正並折合成年率的銷售數字為107萬棟，過去一年中新屋銷售下降了21.6%，降幅創1994年底以來的新高。7月份成屋銷售數字下降了4.1%，創自2004年1月以來新低。成屋庫存大幅提高，而房價走低。銷售數字在去年下降了11.2%。
美國企業財報方面，房市的降溫已反應在營建商及修繕器材零售商的財報上。房地產建築商Toll Brothers Inc.第三財季盈餘超出市場預期。但是該公司表示，由於第三季出貨量減少以及減計影響，因此調降了每股盈餘預期。修繕器材零售商Lowe’s上週再度調降今年整年獲利預期，由原本預估每股2.11調降至每股2.07美元，Lowe’s股價上週重挫9.4%。個股方面，券商Piper Jaffray調降ebay的股票評級，該券商表示公司的前景將會惡化，其成本有可能增加，而核心業務部門試圖再度加速成長的可能性非常低。ebay股價上週四下跌4.3%。另外蘋果電腦宣佈，已和新加坡創新科技有限公司就專利糾紛案達成了和解。這個和解協議價值1億美元。蘋果電腦在其所有蘋果系列產品中都使用了創新科技有限公司近來獲得的一項專利，因此將向後者一次性支付1億美元授權使用金。蘋果電腦股價上漲0.2%。創新科技股價飆升19.8%。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─上週歐股呈現整理格局，主要是美國股市在歷經反應升息暫停大漲後，出現獲利回吐，同時也影響到歐股表現，最後道瓊Stoxx 600指數上週上揚0.13%。英國股市上週下跌0.42%；德國與法國則分別下跌0.1%及0.48%；至於其他歐洲重要股市瑞士上漲0.23%。
在總體經濟數據方面，德國ZEW信心指數從15下跌至-5.6，低於預期的11.4，同時也為2001年最低值，顯現在高油價的影響下，經理人對未來的景氣看法轉趨保守。另外歐元區6月份新訂單指數下跌2.5%，透露出在世界盃足球賽結束後，整體商業活動趨於平靜。不過在英國，CBI製造業訂單調查從先前-11上升至-8。為2004年12月以來新高，顯示其經濟活動持續成長，這也說明先前英格蘭銀行升息的原因。
上週企業消息主要在盈餘報告，其中全球最大礦業公司BHP公佈上半年獲利較去年同期成長77%達到61億美元，不過低於分析師預期的63.4億美元，股價上週下跌3.1%，另外受到美國國家半導體下修營收目標的影響，歐洲的科技股如Alcatel、STMicroelectronics等股價表現較為疲弱，不過瑞士最大食品製造商雀巢公司則在公佈上半年獲利優於預期11%的助益下，股價一週上揚3.8%。另外，英國電腦服務商LogicaCMG在提出收購瑞典最大電腦服務商WM-data後，股價上週重挫9.1%。
東亞股市
日股上週表現回顧─日本股市Nikkei225上週下跌1.04%，為五週以來首次下跌。主要影響股市的原因，在國外方面，油價的回升讓市場擔憂通膨復燃與企業營收獲利可能受到影響，而FED相關官員說明目前通膨風險大於經濟成長風險，因此可能需要再次升息的言論讓市場信心有些轉弱，尤以亞洲出口類股受到的影響較大，另外上周五公佈的耐久財訂單，以及前週週五中國大陸調升存貸款利率的宏觀調控動作也是影響亞洲股市的原因之一。
在日本本身方面，經濟數據與企業獲利的公佈情況仍支持內需的成長，工具機器訂單較上月成長，但貿易順差則是因出口到美國地區減緩及油價上揚使得進口成長上升的影響而縮減，另外在週五公佈的通貨膨脹，年增長率由上月的1%下滑至0.3%，較市場預期的0.6%低，使得市場認為日本央行在今年度升息的機率降低，惟觀察東京的部分則是有不一致的狀況發生，通膨年增長由0.4%上揚至0.9%較預期的0.5%高，顯見日本通膨狀況及日本央行升息步調仍需觀察。此外，前週SONY因DELL召回含有其生產的可充電電池，上週五則是擴及至APPLE，加上softbank投資評等遭Lehman調降，使得上週五日本股市明顯下滑。
南韓上週表現回顧─南韓KOSPI指數上週下跌0.13%。主要影響的國外因素在於油價回漲、FED官員說明可能繼續升息的談話，及中國大陸調升存貸款利率的宏觀調控則是另一關鍵。而週五的美國耐久財訂單公佈則是讓以出口為主的韓國電子類股明顯上揚。另外韓國商務部長出面說明，韓國的相關企業今年即使在高油價成本及韓圜升值的影響下，應該還是能達到出口目標，這也激勵了相關出口類股。
港股上週表現回顧─香港恆生指數上週下跌2.17%，領先亞股上漲及接近歷史新高讓港股壓力較重，為三個月來最大的下跌。主要影響的國外因素在於油價回漲、FED官員說明可能繼續升息的談話，及中國大陸調升存貸款利率的宏觀調控則是另一關鍵。上週五的美國耐久財訂單公佈扣除交通運輸部分年增長為0.5%比預期的0.3%高，讓市場對美國經濟回復信心，也成為支持港股上週五回漲的重要關鍵。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─泰國股市SET指數上週下跌2.73%，為近一個月來最明顯的下滑。主要影響的國外因素在於油價回漲、FED官員說明可能繼續升息的談話。在泰國本身方面，第二大的石油化學生產商PTT Chemical說明將增資發行新股使得市場擔憂股權價值將被明顯稀釋，股價下滑11%，而政府說明其正在調查最大的行動電話營運商Advanced Info的外資持股是否超過上限，也讓這家佔指數權值5.2%的公司股價明顯下滑。
印尼上週表現回顧─印尼股市JCI指數上週下跌1.45%。主要影響的國外因素在於油價回漲、FED官員說明可能繼續升息的談話。在印尼本身方面，今年以來股市明顯的上揚讓股市有獲利回吐壓力，而印尼相關經濟事務主管官員說明即使在通膨明顯走緩的情況下，對於降息步調仍需要小心謹慎，因為這將會提高外資流出的風險。而世界銀行的印尼指導官員警告禽流感對印尼的經濟是一大隱憂，也使得股市投資者出現進一步獲利了結的動作。
印度上週表現回顧─印度股市Sensex指數上週上揚0.93%，連續五週上揚。主要影響的國外因素在於油價回漲、FED官員說明可能繼續升息的談話。在印度本身方面，最明顯的是印度政府將修正法令來協助state bank of India提昇其資本以應付快速成長的貸款需求，激勵該銀行及類股上揚。在關鍵的國外投資股市資金流入方面，前週大幅流入後，上週外國投資者呈現買賣互見的狀況，不過整體而言，仍呈現淨買超狀況，為支撐印度股市主要原因之一。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
以色列上週表現回顧─以色列股市上週變動不大；銀行股在停火後的上上週股價大漲，但上週便面臨獲利回吐賣壓；反倒是近來股價表現較平淡類股出現買盤；另外，上週四指數選擇權到期亦使交投清淡。市場把焦點擺在企業財報部份。全世界最大碳酸鉀製造商，同時也是以色列特拉維夫25指數第二大權值股的Israel Chemicals上週發佈第二季財報，其營收優於市場預期，但毛利率則因運輸成本上升而出現下滑。
俄羅斯上週表現回顧─颶風可能來襲使得油價站回70美元上方，激勵以能源股為主的俄羅斯RTS美元上週反彈3%。上週一俄羅斯正式償還13個巴黎俱樂部成員共237億美元的欠款，如此可幫俄國省下77億美元的利息支出。由於俄國7月GDP年增率達7.4%，前七個月GDP成長率亦從6.0%上升為6.4%；市場認定俄國今年GDP可望輕易超越6.5%的官方預期。多家券商表示不看好鎳價漲勢，則使礦商Norilsk股價回檔。
土耳其上週表現回顧─擔心土耳其央行可能再度大幅升息，以及美國經濟降溫程度過大將傷害土國經濟，土耳其股市上週由銀行股領跌，ISE指數一週滑落1.3%。7月消費者信心指數較6月下降3.9%，已來到2003年12月最低值；不過土耳其央行公佈消費者對於年底前與明年的長期通膨預期已開始下降，顯示過去兩個月的積極升息已發揮效果。土國央行亦宣佈維持利率於17.50%的水平不變，里拉兌美元匯率因此貶值。
南非上週表現回顧─南非股市上週由礦業股帶領走高，JSE指數一週收漲2.3%。南非蘭德兌換美元匯率回貶，輔以黃金及基礎金屬價格走揚幫助Anglo American等股價攀升；但礦業龍頭BHP因上半年獲利不及分析師估計均值使股價在上週出現開高走低。無線通訊商MTN表示用戶數大增亦支撐大盤表現。南非第二季GDP成長4.9%，優於第一季的4.0%；其央行則表示對通膨保持警戒，下次會議再升息機率大增。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─巴西上週公佈不如預期的經濟數據影響投資人持股信心，輔以美國房屋銷售數字劇降，引發市場擔憂巴西出口至美國的原物料金額將大幅減少，因此巴西鋼鐵業者股價紛紛重挫，拖累巴西Bovespa指數一週大跌4.2%。巴西公佈7月預算盈餘下降至56.2億里爾，不但低於去年同期的87.9億，更是遠低於6月份104.4億；另外巴西7月失業率意外從10.4%躍升至10.7%的15個月新高，但市場原預期失業率應下降。部份經濟學家擔心巴西經濟情況將開始惡化，因而在上週調降巴西下半年經濟成長率，也暗示未來巴西央行仍需持續降息以刺激經濟恢復成長動能。個股消息方面，券商UBS發表報告指出巴西鋼鐵的出口報價恐將下滑，因而看壞巴西鋼鐵業者獲利動能，引發鋼鐵族群上週股價連袂重挫。至於巴西最大電信業者Telemar，則是因巴西證管會規定其優先股股東可享有投票權，普通股股價出現重挫。
墨西哥上週表現回顧─美國房屋銷售數據不如預期的消息，影響墨西哥股市漲勢，然而7月以來陸續公佈優於預期的企業財報，卻使得外資仍對墨西哥股市買盤增加，加上優於預期的經濟成長動能支撐，墨西哥Bolsa指數上週僅微跌0.03%。墨西哥公佈上半年GDP成長率高達5.1%，創下現任總統Fox六年任內經濟最強擴張記錄。在此同時墨西哥央行連續四個月維持利率於7%不變，因8月前半個月的CPI年增率已從7月3.06%上升至3.32%，逼近央行上限的3~3.5%。經濟學家對於墨西哥央行年底前升息與否看法不一。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週在美國股市在歷經反應升息暫停大漲後，出現獲利回吐的影響下，指數出現盤整格局，同時在小型股特殊題材發酵下，試圖挑戰740點以上壓力區。
上週生技產業主要重點在小型股訊息，Volcano與奇異電器醫療部門共同開發的血管內超音波影像系統得到FDA的許可並定位為最高等級的檢查設備，可提供給心血管與放射性專家使用，股價上週收盤大漲超過24%。病毒與細菌感染新藥開發公司Theravance，公佈其治療複雜性皮膚與皮膚結構細菌感染抗生素新藥Thelavancin三期臨床實驗結果，大致符合其所設定的觀察點；不過在與產生抗藥性金黃色葡萄球菌（MRSA）的病患臨床實驗結果，並未比其競爭對手Cubist的抗生素Cubicin更具效用下，股價一度承受極大賣壓，但在投資人逢低回補下，股價上週收盤仍上揚3.4%；而其競爭對手Cubist，股價上週收盤上漲近5％。Celgene近期股價遭受沉重的獲利了結賣壓，但由於花旗證券對其治療骨髓增生不良與多發性骨髓癌新藥Revlimid銷售毛利在未來可能會超過市場預期，而予以正面肯定，股價開始從低點反彈。
此外骨科醫療器材大廠Kyphon因其競爭對手Medtronic計劃於9月上市的治療壓迫性椎骨骨折器材Arcuate，將對其產品造成威脅，股價上週收盤重挫8.25％。再者SuperGen公司傳出與其合作夥伴MGI Pharmaceutical公司可能因治療骨髓用藥Dacogen的銷售深具潛力而予以併購，股價上週收盤大漲15.7%。
全球債市
美債上週表現回顧─美國房市銷售數據持續走軟，顯示景氣成長趨緩，美債殖利率再度下跌；由於7月份新屋及成屋銷售數據跌幅大於市場預期，市場認為聯準會升息的機率已逐漸降低，美債表現再次受到激勵。7月份成屋及新屋銷售再度雙雙下跌，顯示過去興盛的房市正在迅速的降溫。7月的新屋銷售下降4.3%，對季節性因素做出修正並折合成年率的銷售數字為107萬棟，過去一年中新屋銷售下降了21.6%，降幅創1994年底以來的新高。7月份成屋銷售數字下降了4.1%，創自2004年1月以來新低。成屋庫存大幅提高，而房價走低。銷售數字在去年下降了11.2%。美國指標10年期公債殖利率上週下跌6個基本點，收在4.78%，再創近5個月來的新低。
歐債上週表現回顧─歐債大幅走強，8月份德國IFO企業信心指數下跌0.6至105，下跌幅度低於市場預期，IFO指數中經濟現況指數為108.6，高於市場預期，未來景氣指數為101.5，符合市場預期。這顯示歐元區企業認為目前經濟情況穩定，未來景氣有小幅下滑的跡象。另外德國第二季GDP季成長率為0.9%，符合市場預期，法國第二季GDP季成長率為1.1%。德國7月份CPI下跌0.1%，下跌幅度超出市場預期。歐債殖利率再度隨著美債殖利率而下跌，帶動10年期歐債殖利率下跌。10年期歐債已從今年6月的高點下跌47個基準點。整體來看，因為短期內ECB仍有升息壓力，短天期債券表現較長天期債券弱。目前2年期殖利率及10年期殖利率利差已縮小至26基準點，為自2000年6月最小利差。上週小計，德國10年期債殖利率大跌11個基本點收在3.90%，而德國2年期債殖利率下跌12個基本點，收在3.63%。
全球匯市
匯市上週表現回顧─上週美元走向呈現逆勢走強，相反於股市及債市的預期，外匯市場認為聯準會至今年年底可能還會有升息的動作，利差因素將擴大的支撐下，美元走強。外匯市場中美元似乎不在乎美國房市7月份新屋及成屋疲軟的銷售數字及7月份耐久財訂單的下跌。上週美元兌日圓上漲1.3%，兌歐元上漲0.6%。歐洲經濟數據方面，雖然德國企業信心指數IFO小幅下跌，但德國及法國第二季GDP均上漲，顯示歐元區景氣仍處於相當穩定的階段。歐元在外匯市場中仍不敵美元強勢。日元方面，繼日本第二季GDP成長率不如預期，上週公佈7月份CPI上漲0.2%，低於市場預期的上漲0.5%，市場對日本央行至今年底是否會再升息表示高度懷疑，日幣順勢走低，目前美元兌日圓的匯率已達到近一個月的高點。
全球重要貨幣對美元之表現(單位%)
匯價報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
歐元 | 1.2753 | -0.56 | -0.11 | 7.63 |
日圓 | 117.28 | -1.26 | -2.23 | 0.40 |
英鎊 | 1.8872 | 0.31 | 1.04 | 9.53 |
瑞士法郎 | 1.2398 | -0.52 | -0.69 | 5.94 |
台幣 | 32.89 | -0.67 | -0.40 | -0.12 |
油、金價表現(單位%)
報價(美元) | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
金價 | 630.80 | 1.46 | -2.47 | 21.57 |
油價 | 72.51 | 1.93 | -2.54 | 18.79 |
註：報價為上週五(2006/08/25)買價
資料來源：Bloomberg，資料整理：德盛安聯投顧
本週重要經濟數據公佈時程
日期 | 週 | 國家 | 經濟數據 |
8/28 | 一 | 歐元區 | 7月M3貨幣供給額 |
8/29 | 二 | 美國 | 8月消費者信心指數 |
日本 | 7月失業率 | ||
8/30 | 三 | 美國 | 第二季GDP修正值 |
8/31 | 四 | 美國 | 7月PCE |
8月PMI | |||
德國 | 7月零售銷售 | ||
法國 | 7月失業率 | ||
日本 | 7月工業產值 | ||
9/1 | 五 | 美國 | 8月非農就業人數 |
8月ISM指數 | |||
歐元區 | 7月失業率 | ||
第二季GDP修正值 | |||
德國 | 8月PMI製造業指數 | ||
英國 | 8月PMI製造業指數 | ||
法國 | 8月PMI製造業指數 |
資料來源：Bloomberg