看債市：歐美維持低利政策有助支撐債市
隨著美國經濟穩步復甦、歐洲經濟曙光初現，預期歐美利率政策仍將按兵不動，維持現階段水準；微溫的歐美經濟配上寬鬆貨幣政策和低通膨環境，仍有助支撐債市。
回顧2012年，聯博投信表示，美國主要內需產業表現反彈，不僅帶動美國經濟微幅成長，更有跡象顯示即使美國經濟復甦時間已邁入第42個月，但成長動能依舊充裕；預期在美國民間需求增溫、金融環境改善等帶動下，2013年民間部門經濟可望持續成長。 儘管美國公部門表現疲弱，抵消掉部分美國主要產業表現反彈所帶動的經濟成長力道，但2012年美國整體經濟仍以微幅上揚作收。據初步統計，2012年美國實質GDP成長率約為2.3%。其中美國民間部門經濟成長率在汽車製造業與房市成長帶動下達3.2%，表現相對亮眼；通膨方面據聯博預測，美國未來三年內通膨高於2%的機會甚低，有利維持聯準會目前利率水準。 另外，歐元區經濟表現仍十分疲弱。不過據最新調查數據顯示，11月和12月歐元區經濟表現可望略微好轉，透露歐元區經濟曙光初現跡象，歐洲利率水準可望按兵不動。 聯博美國經濟學家暨董事喬•克森（Joseph Carson）表示 ，目前美國在沒有通膨壓力下，貨幣政策應將以提振經濟為前提，以期加速達到成長目標。 根據聯準會12月12日決議顯示，聯準會首次將美國基準利率動向將與失業率和通膨率掛鉤；未來，只要美國失業率持續高於6.5%，且未來一至兩年內預期通膨率不超過2.5%，聯邦基金利率水準都將維持在0%至0.25%間，展現美國全力提振經濟的決心。 克森指出，聯準會此舉等於是希望藉由長期凍結利率政策，以期有效穩定市場利率水準。儘管如此，但投資人還是習慣把長天期美國國庫券作為財政懸崖的避險工具，以致壓低美國公債殖利率；故一旦財政懸崖問題獲得解決，市場避險需求降溫，屆時長天期美國公債殖利率將可能於2013年第一季回到2%或以上水準。 而且若美國經濟成長速度與力道如同市場所預期，長天期美國政府公債則有可能於2013年中面臨可能進一步壓力。 有關美國政策走向，克森認為，伴隨美國經濟穩步復甦和失業率下降等趨勢逐漸成型，預料各界將開始把關注焦點放在聯準會何時啟動升息。根據目前聯準會預期顯示，到2015年底前聯準會都不會有升息動作。 在歐洲政策走向上，從歐洲央行總裁德拉吉近期談話顯示，因歐元區政策利率已相當寬鬆，且領先指標亦顯示暫時性復甦，凸顯目前問題並非利率政策高低，而是低利率政策效應是否可傳導至整個歐元區。 新聞小辭典 展望2013年，歐美經濟前景和政策走向為何？ 美經濟將持續微幅復甦，實質GDP成長率預估為2.7%；貨幣政策在沒有通膨問題和全力提振經濟前提下，仍將維持寬鬆；其中房市可望繼續復甦；另財政懸崖問題若能解決，企業支出亦將隨之上揚；但因消費支出與財政政策現仍處在結構性調整階段，故可能略為壓抑美經濟表現。加稅政策亦可能成為壓抑經濟動能的主因。 歐洲方面，因歐元區各國財政整頓步伐略微放緩，歐元區核心國家 持續採取極為寬鬆貨幣政策，加上歐元區周邊國家貨幣傳導機制正在復原，歐元區經濟仍可望於2013年上半年開始回穩。