國泰日經225基金八月份經理人報告

月初受台海地緣政治緊張情勢影響， 日股表現跟隨亞股受壓抑。然後續地緣政治情勢緩解， 直到8月中以前， 因美國公布之經濟活動相關數據優（ ISM非製造業PMI、 非農就業） 於預期、 通膨相關數據（ CPI、 PPI、 進口物價指數） 低於預期， 進一步提振市場風險情緒， 日股跟隨國際股市延續反彈行情。 但下半月中國公布之各項消費、 投資、 生產等經濟數據皆不如預期， 加上Fed官員的接連公開談話、 及月底Powell於全球央行年會上的演說， 澆熄市場對Fed明年降息的預期， 帶動市場風險情緒反轉、 股市回落。 合計一個月， 日經225指數上漲1.04%至28,091.53。 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。 9/22 Fed將召開利率政策會議，因7月會議後Fed不再提供前瞻指引、強調以數據為導向，此外全球央行年會前後Powell及各委員重申壓制通膨決心，因此市場將格外關注通膨、需求面數據、以及9月會議公布之新的點陣圖和聯準會經濟預測，以判斷明年貨幣政策與景氣的走向。通膨方面，由於6月中旬以後原物料價格持續下跌，市場預計9月公布之8月通膨數據將持續降溫，因此觀察重點為扣除原物料以外的核心通膨項目走勢（住房、薪資、供應瓶頸相關商品價格）。總體需求方面，汽油價格回落後已見消費信心反彈，然水準仍處在低位，且傳導仍需時間，加上製造業去庫存壓力、歐洲能源危機、中國大陸疫情與房市壓力、 Fed累積升息效果逐漸浮現等因素，需求面壓力仍高、經濟活動將維持弱勢，但關注回落幅度是否出現逐漸收斂的跡象。對股市而言，通膨回落、景氣反彈為新一波牛市開啟的必要條件，雖通膨下滑的能見度持續上升，但去全球化、減碳、勞參率下滑等供給面問題導致通膨下滑速度緩慢，導致全球主要央行須採行「 Higher for Longer」的貨幣政策，拉長需求面受壓抑的時間。考量家戶、企業財務狀況健康，預計景氣衰退的深度不大，惟低成長的持續時間可能較久。