國泰豐益債券組合基金四月份經理人報告

4月以來歐美新冠肺炎疫情雖持續擴散， 但市場預期歐美疫情高峰已過， 歐洲部分國家自四月下旬開始逐步鬆綁社交隔離措施，美國總統川普亦宣布重啟美國經濟指南，將分三個階段開放， 具體行動將由各州州長自行決定；另一方面主要國家政府及央行持續推出大規模的財政紓困計畫及擴大資產購買內容、金額， 明顯緩解之前市場流動性欠佳所衍生的資產價格錯位問題， 並進一步提振市場投資信心， 帶動股市等風險性資產在4月份出現一波跌深反彈走勢。4月份義大利與西班牙的新增病例數與死亡數的增速放緩， 美國白宮衛生顧問Fauci亦表示美國疫情有望好轉， 淡化美歐疫情的恐慌情緒，期間左派民主黨候選人Sanders宣布退出2020總統大選， 消彌市場對其競選政策的擔憂， 且各國加大政策刺激力道，日本政府推出高達108兆日圓的經濟刺激計劃，美國會通過2.3兆美元的貸款計畫，下旬並加碼新一輪小型企業薪資保護計畫刺激方案，且隨美歐疫情趨緩令各地區重啟經濟活動預期增溫， 新冠肺炎實驗藥物瑞德西委試驗傳出正面進展，加上美科技業如Microsoft、 Facebook等財報優於預期， 樂觀氣氛支撐全球主要股市強勁反彈，惟上週五美總統川普因中國應對疫情不力揚言報復且重量級科技股Amazon財報低於預期， 市場情緒轉趨悲觀， 拖累美歐股市由漲轉跌。通月美國S&P500指數上揚12.68%；德股上漲9.32%； MSCI新興市場股票指數上揚9.00%。
 
債券市場方面，美歐疫情趨緩且各國加大政策刺激力道，一度使市場的避險情緒降溫，推升避險公債殖利率小幅上揚，但下旬國際油價因近月期貨出現罕見"負值"引發另一波崩跌走勢、全球景氣前景堪憂疊加歐美企業財報利空等因素支撐市場避險需求，上週G3央行政策利率會議維持寬鬆基調不變，使美、德債券殖利率於波段低檔區間波動。通月美、德10年期公債殖利率收於0.64%及-0.59%，分別較3月底下跌3bps及12bps。信用資產方面，美國總經數據顯示景氣陷入衰退，但美國總統川普公布逐步解除經濟活動限制指導原則，5月美國經濟可能開始重啟，而Fed設立的三項信用相關工具(PMCCF 、SMCCF 與 MSLP)明顯緩解先前信用市場面臨的流動性問題，在逢低買盤進場下，各信用資產利差自波段高點反轉大幅收斂，推升信用資產價格普遍收漲，尤以政策支撐力度最大及股市連動性高之美國公司債及可轉債領漲，新興市場債受油價崩跌及個別國家因應疫情及景氣衰退之強韌性差異而使投資人態度謹慎，價格表現相對落後。
 
展望未來，近期金融市場已將焦點轉向美歐各地重啟經濟活動的期待，但上週美總統川普針對中國的言論，且知情人士更透露美國政府正在研擬一系列報復措施以問責中國，具體措施可能包含制裁、加徵新一輪關稅或其他貿易限制措施等，使市場再度關注美中關係轉趨惡化的利空消息。評估金融市場已大致反映美歐重啟經濟的樂觀情境，惟後續仍將面臨總經基本面及企業獲利前景的檢視，加上美中衝突再起的疑慮，預期風險性資產走勢將轉趨承壓震盪。基金投組傾向維持目前的資產配置主軸，持續依市況彈性調整為主。