統一新興市場企業債券基金二月份操作策略及展望

2月份整體債市表現以高收益債券價格上升幅度最佳，在新興債券市場則以企業債表現優於主權債，受美債殖利率大幅波動，10年債殖利率從低點1.65%大幅彈升至2.13%後近期拉回區間盤整，同時間新興市場債券企業信用利差呈持續收窄，新興市場美元券價格走勢逐漸回升。截至2月底，布局國家配置依序為拉美36.20%、歐非中東26.80%、亞太地區28.64%。各產業持債表現，以消費業、基本原物料、公用事業價格回升幅度較大。儘管2月中旬過後美債殖利率下行，新興市場企業債持續呈現風險偏好；主要漲幅來自低評級BB和B，佔比約24.8%。

避險策略上，考量農曆年後台幣季節性走勢，美國公債殖利率走勢上彈和布蘭特及西德州原油走勢攀升影響，及其他亞幣如韓圜及日幣兌美元走勢，調降2月份基金避險比率區間位於70%左右，未來將持續動態調整避險比率。

主要債市檢討與展望

2月美林新興企業債指數上漲1.05%，上旬受信用利差逐漸縮小且美債基準利率上升影響，整體已開發國家與新興市場債市皆呈現風險偏好，投資等級信評與長天期債券走勢表現相落後，然中旬過後債市受聯準會主席言論影響美債殖利率下行，且新興市場信用利差持續顯著收窄，伴隨油價逐漸回升，皆推升2月份新興市場企業債券價格。

展望3月份操作目標，持續增加總持債標的檔數，將提高受益於油價下滑的新興市場企業債，並逢低加碼之前去年跌深產業，特別在高收益相關債券，佈局與美債殖利率低相關係數之企業債券，伺機減碼流動性不佳之區域，以降低基金整體波動度。