歐洲經濟仍位於低檔，有利歐洲債券市場
近期所公佈的經濟數據都顯示歐洲景氣仍在等待復甦訊號。歐洲的民間消費因為高油價及高失業率的影響，遲無回溫跡象，加上歐洲最大出口國-美國的經濟成長在今年第一季亦現遲滯，故四月份的歐元區經濟信心指數降至2003年9月以來的新低，這也預言歐元區第二季的經濟成長率可能會比市場預估的更為保守。甫於5月2日公佈的製造業採購經理人指數(PMI)也是自2003年8月以來首度跌破50，PMI為景氣擴張或收縮的判斷指標，若該項數據高於50，表示景氣處於擴張階段；反之，則表示景氣收縮。在各個國家中，以法國下跌幅度最大，因為其內需市場轉弱，不過法國製造業PMI指數仍位於50以上。至於歐元區最大的經濟體─德國雖然下降幅度減少，但是其分項指數中的產出活動仍然低迷。
整體而言，面對全球化的競爭，歐洲企業仍致力削減成本，所以對於增雇員工及擴充資本的態度仍是相當保守，尤其是就業分項指數持續位於50以下，除了代表勞動市場需求不旺外，也暗示著需要活絡的就業市場帶動的民間消費，短時間內難以恢復元氣。 歐洲央行本週集會升息機率極低 德盛安聯投顧表示，儘管美國聯準會已經連續八次升息，將基準利率調升至3%，但是市場預期將於5月5日集會的歐洲央行不會跟隨美國的腳步，會將利率繼續維持在2%的低檔。雖然歐元區的貨幣供給成長速度一度引起歐洲央行的憂慮，但是近來歐洲央行官員已將關注焦點轉向疲弱的經濟活動，例如歐洲央行經濟學家在四月底兩度發表言論，表示歐洲第二季的經濟動能仍然趨弱，需要等到下半年才能見到復甦，甚至日前德國與義大利的經濟官員，還倡言表示歐洲央行應該降息，以進一步刺激經濟復甦。另一方面，歐洲的通膨壓力尚屬溫和，歐洲央行總裁Trichet也於4月時表示，無任何證據顯示歐洲通膨有上升的情形。雖然，油價持續位於高檔，但是由於整體經濟產能仍有剩餘，勞工成本亦未上揚，故廠商有能力吸收增加的成本，不會轉嫁至商品最終售價上，也降低了通膨壓力。綜合考量以上因素，安聯集團旗下券商DrKW預估歐洲央行在第三季前都難有機會升息。 2005年5月3日歐洲十年期公債殖利率已下滑至3.37%的歷史低點，二年期公債殖利率(一般而言，與基準利率的變動關聯程度高)也滑落至2.5%以下，即在反映歐洲經濟趨緩與通膨溫和的實際狀況，以及對歐洲央行升息的預期降低，另外趨緩的經濟也讓資金對其他與景氣連動的資產信心降低，轉而流入安全避險的債市。尤其在美國聯準會仍維持「審慎升息」的政策基調之後，更顯示歐美兩地央行在緊縮貨幣的同時，會更謹慎面對經濟成長趨緩的議題。經濟成長率和通膨壓力都低於美國而民間儲蓄率卻相對較高的歐洲，對於貨幣政策調整事實上擁有更大的空間，雖然殖利率降至歷史低點，代表接下來債券市場可能會面臨一些獲利回吐的賣壓，但是就中長期趨勢而言，歐洲債券市場仍處於相當有利的環境。 資料來源: DrKW，2005/04/28