無畏景氣趨緩 明年美股美債齊揚機會大
美國第三季經濟成長率表現不如預期，今年已出現逐季成長率下滑的景氣走弱跡象，但近期美股道瓊指數卻頻創新高，讓許多投資人搞不清楚投資方向，富達投顧分析指出，展望明年美股美債走勢與經濟前景，頗有類似1995年的低通膨、低經濟成長的可能，而1995年美股與美債雙雙上漲的歷史經驗重新於明年再重現的機會也不小。
現階段市場預期明年美股美債有機會雙雙上漲的觀察指標之一，是美國高收益債券利差。富達投顧表示，目前美國高收益債券發行人違約率創下2002年初以來新低，雖然穆迪信評調升未來一年全球違約率預估為2.6%，但實質上發行企業獲利率與負債比率等基本面尚稱穩健，而根據美林證券的評估，美國高收益債券利差有機會重演類似1995年的走勢。 美林證券的資料顯示，美國高收益債券利差於1990至1991年創下高點後下降，同期實質聯邦基金利率雖由低點回升，但在1995年至1998年間橫向盤整許久，使得高收益債券利差也在低檔整理，直至2000年才因全球科技泡沫導至股市大跌而擴大，目前美國高收益債券利差與實質聯邦基金利率出現類似1995年初的情況，似乎美股與美債雙雙走向類似1995年齊揚的可能性不小。 富達投顧表示，美國住宅市場出現反轉與製造業成長減緩可能影響經濟復甦力道，而就業市場復甦力道減弱，皆有助聯準會繼續停止升息，期貨價格顯示市場參與者仍預估聯準會可能在2007年中降息。近期美股上漲的同時，投資人也不應忽略明年美債投資的機會，類似1995年美股與美債均出現上漲的可能性是投資人可關注的焦點。 支持市場預期明年美股美債齊揚的另一重要因素在低通貨膨脹，近期油價大幅回跌使市場安心不少，富達投顧表示，若因國際油價或經濟景氣成長超出預期，或生產力指數出現負成長，而導致有通貨膨脹的疑慮，均可能會促使美國聯準會升息幅度超出市場預期，而使得股債市發生變化，因此油價獲得控制是維持股債多頭看法的必要條件之一。 不過，多項數據顯示通膨再起的可能性並不高，富達投顧表示，根據十月份的ISM製造業指數顯示，物價的壓力已大幅降低，價格成本已自9月份的61分降至47分，通膨壓力可望逐漸退散。