統一新興市場企業債券基金十一月份操作策略及展望

基金11月淨值下跌0.92%，投資組合加權平均票息5.55%，存續期間4.4年。投資區域依序為拉美36.3%，歐非中東23.7%及亞太地區21%。產業配置以金融佔比36%最重，其次為能源和原物料，比重分別為17%與9.5%。

近期新興市場債市主要反映地緣政治風險上升和升息預期擔憂而走跌，能源和礦產價格仍在低檔導致高收益債走勢尤弱。在衡量政治風險和原物料價格走勢後，基金獲利了結東南亞煉油企業部位，並減碼俄羅斯和哈薩克公債以及巴西礦商企業債，整體調降拉丁和歐非中東比重。

避險策略上，美國聯準會12月升息機率上升，將觀察後續就業和製造業數據以衡量2016年升息次數及對亞幣走勢影響。然同時考量歐洲央行可能進一步寬鬆貨幣，以及人民幣加入SDR後匯率走勢，預計近期避險比率將落在80%~85%，動態調整。

主要債市檢討與展望

近期國際債市因美國感恩節假期交易清淡，若美國11月非農業就業報告沒有太大意外，聯準會12月升息一事幾成定局。歐洲方面，目前市場多預期歐洲央行將在12月會議中決議延長QE或加大寬鬆貨幣。人民幣納入IMF特別提款權(SDR)一籃子貨幣中，預期未來各國央行將陸續把人民幣納入外匯儲備，將可有效平衡人民幣匯率。巴西央行11月雖維持政策利率於14.75%不變，但明年仍可能升息。印尼央行因通膨走低調降存準率2碼，預期仍有調降空間以刺激經濟。展望後市，隨歐洲央行和美國聯準會利率方向明朗化，預期新興市場企業債市不確定因素可望消除，轉折點浮現，後市可望逐漸回升。