100個支持和反對的理由
最壞的時刻過去了嗎？這個問題每隔一段時間總是不斷被提起，儘管時間經過將陸續透露各項證據，但目前為止投資人卻始終無法得到明確的答案。在找尋這個答案的同時，其實也將提供重要線索給另一個疑惑𤦭{在是熊市反彈？還是多頭的開始？
觀察最近景氣走向，近一兩個月許多國家經濟數據已經開始不再惡化、甚至開始好轉，雖然失業率仍持續以驚人的仰角上揚，然而PMI/ISM領先指標、出口、房市、消費者信心等數據都有看到復甦跡象。其實，這樣的結果其實並不令人太意外，在全球各國通力合作採取積極的貨幣與財政政策下，經濟數據改善其實算是符合期待，但無論如何，這至少確認了過去努力是有成效的。 另外一個曙光出現在金融市場！最近我們看到信用市場持續解凍，中長期借貸市場也開始恢復一些生機，資金也開始流入風險性債券市場，包括高收益、高評等、新興債利率紛紛走低就是最明顯的證據；統計顯示，今年以來(至4月中)美國高收益債券已發行超過190億美元，明顯超過去年同期的110億美元，當市場資金開始重新投入風險性資產，絕對會比政府單打獨鬥來得有效。 今年以來美歐沒有再傳出大型金融機構倒閉消息，這對整體金融體系信心也有很大幫助。過去兩週，美國多家重要銀行顯示第一季營運狀況開始好轉，而美國財長蓋特那表示大多數銀行擁有足夠資本，更讓不少人暫時鬆了一口氣。觀察蓋特那上任以來的信用記錄，投資人有理由可相信美國銀行業最糟的狀況已經結束。 然而另一方面，卻還是有不少證據顯示全球經濟與金融最壞狀況可能還沒來。一個眼前最大的難題之一，在於這段時間各國就業市場持續惡化，已經埋下未來需求結構性減少的種子；包括美國在內的許多國家，失業率上升的趨勢可能會持續到年底、甚至明年，除了避免需求出現長久性低迷之外，也要防範通貨緊縮帶來的負面效應。 對許多金融業而言，未來的挑戰也不見得比過去來得少。上週IMF再次上調此波全球金融體系信貸資產減損，預估全球總損失上調至近4.1兆美元，其中，針對相對應的可能損失，美國銀行業已認列約半數，但是歐洲銀行業卻可能僅認列20%。在全球金融體系如此緊密下，即使美國銀行體系已熬過生死關頭，但是脆弱的歐洲銀行體系，仍將是未來威脅全球的不定時炸彈。 最壞的時刻過去了嗎？你可以找到100個支持的理由，你同時也能發現100個反對的證據，相信至少在未來半年內，正反方的爭論還是會不斷地上演！但是，專業的投資人，還是可以看到一些正反力量的拉鋸消長。你不應等找到百分百肯定答案才進場投資，比較穩健的投資方式，還是建議採取股、債、現金均衡分散配置，加強基本分析、並隨時觀察趨勢變化做出適度調整。