鋒裕匯理創新趨勢多重資產基金十一月份經理人評論

11月份全球股市上漲3.60%， 美國S&P500更是大漲5.73%， 僅月中稍有修正。美國10年期公債殖利率由前月底的4.28%收斂至11月底的4.17%， 2年期公債殖利率也同步下修至4.15%， 帶動公債指數微幅收漲0.30%，彭博巴克萊全球綜合債券指數則上漲1.06%。產業指數方面，科技類股因大型企業財報表現優異， 持續吸引資金、延續漲勢。

經濟數據方面， 受颶風和罷工影響， 美國10 月新增非農就業人數由22.3 萬人下降至1.2萬人， 遠低於預期並創下2020年以來低點，失業率則持平於4.1%。 10月零售銷售月增雖然下降至0.4%， 但仍優於市場預期的0.3%。 10 月ISM製造業指數持續下探至46.5，非製造業指數則升至2年多的新高56.0， 兩者間的分歧擴大。 通膨方面， 美國10 月CPI 年增率如預期由2.4%小幅回升至2.6%， 終止連6 個月下降，核心PCE 年增率也如預期由前月的2.7%攀升至2.8%。 而貨幣政策方面， 11月FOMC延續先前的降息趨勢， 調降政策利率1碼至4.50%~4.75%。值得注意的是會議上Fed主席Powell表示貨幣政策會議焦點在財政前景，呼應川普回歸後市場對於財政赤字的擔憂。

川普將在未來四年重返白宮，而共和黨也橫掃參、眾兩議院，未來政策推展可說是暢行無阻。金融市場進一步擴大反應「川普行情」，同步推高了債券殖利率、美元匯價及股票期貨，原因在於投資人認為川普極可能具體落實政策提案。川普回鍋後可能優先考慮關稅與移民政策， 畢竟這幾項政策可透過行政命令實施， 無需國會批准，反觀減稅則不然。為了準確評估經濟成長與通膨受到的影響，關鍵在於各項新政策的實施順序。關稅將對於經濟體產生負面的供應衝擊，從而增加停滯性通膨風險，風險程度則取決於關稅的最終提高的幅度。

美國總統大選結束，「川普交易」 襲捲市場， 投資人預期企業減稅及通膨走升，加上聯準會主席對降息轉為謹慎態度，造成資金再次追逐科技/成長股。縱觀美股M7第三季財報， 全數帶來正面數據， 展望來自科技創新所驅動之營收與獲利成長。 我們相信由生成式AI所帶來的超級成長循環仍處於起飛期，應用將由科技業逐漸擴大至醫療、 工業及各項日常生活中。 本基金數位經濟部位中， 維持 AI硬體及服務的軟體及各行業中應用平衡配置， 其他維持生命科學/醫療科技、工業4.0及地球永續。 資產配置上保持中性觀， 股票部位將控制於61-64%； 債券部位控制於30-35%。