景順全球科技基金十一月份經理人報告

隨著美國總統大選結果出爐，美國由共和黨「完全執政」 :立法、預算、人事乃至州長。川普第二次任期，上手速度很快。選舉結束後，因不確定性因素降低，加上市場預期FED至少到年底都維持降息趨勢，市場迎來一波反彈。

新政府的減稅政策有利經濟成長持續復甦，尤其對壓力極大的傳統科技或傳統產業都會有助益，然其關稅政策及脫鉤多邊主義，則使晶片業摩擦加大。

科技股方面，關心重點如下：

一、半導體：輝達釋出財報，優於市場預期，對未來展望也極其樂觀，即使市場因”達最高預期”並未大漲，但AI 伺服器的需求強勁，並對GB200、GB300的展望都呈現樂觀，整體供應鏈都獲得提振。另外，隨著新的NPU設計問世，上半年困擾市場AI PC的算力已獲得突破達40TOPS，新的PC在執行MSFTCopilot上已不再是問題。記憶體方面，三大記憶體公司皆回檔，但海力士發表16層HBM，顯示市場對於高頻寬記憶體的需求仍炙，隨著層數增加，記憶體工藝也將進入另一更精緻的階段(hybridbonding)。整體而言，半導體股價偏弱。

二、 主要CSP資本支出較去年仍有明顯的成長，且主要仍用於AI的發展，預估2025年資本支出規模可能超過2400億美元，成長一成以上。這對全球供應鏈來說都是相對正面的。

三、市場從最上游的半導體，轉向Networking網通類股。

四、 AI軟體表現突出：由於大環境不確定性多，市場對於AI的需求由原先希冀AI能提升獲利或者出新的商業模式轉為尋求”增加效率、降低成本”，多家能活用AI的公司不論在營運獲利上或是股價上，都受到市場的肯定。

五、隨著去庫存漸看到成效，市場雖然預期明年電動車銷售可能持續疲軟，但部分公司股價已漸回穩。同時，特斯拉公布最新自動駕駛系統第13版本，離前次第12版本，時間不到一年。聖誕佳節，特斯拉更傳出再度降價銷售，為公司尋求更多使用者及累積使用者里程數。

風險：川普關稅政策、通膨風險、美國房地產利率等政策、總體經濟風險。

科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。