掌櫃基金二月回顧與未來展望

一、2月份績效檢討：

掌櫃基金2月報酬率為7.98%，同期間店頭指數報酬率為6.57%，較大盤指數為佳，績效月排名為第4/9名，主因電子股持股比重較同業為高，傳產中航運，鋼鐵比重亦低於同業。

二、3月份展望與佈局：

美股：美股有向下修正的壓力。

近期公佈的經濟數據中，總括來看， 雖未見全面加溫， 然總體景氣持續擴張； 而2月失業率由5.2%上揚至5.4%， 不過， 非農業就業人口增加26萬2千人， 為去年10月以來最佳狀況， 且高於預期的22萬5千人， 顯示企業信心增加； 此外， 1月工廠訂單上揚0.2%， 高於預期的-0.1%， 整體企業資本支出持續加溫， 預期經濟成長將逐步走強； 而2月密大消費者信心指數由94.2小幅下修至94.1， 高油價可能影響消費意願， 然此一季節性因素影響將逐漸式微。

目前油價仍在高檔與Valuation已來到中間偏高水準，而美國5年期公債得標利率創3年來新高，10年期公債殖利率亦來到4.52%，引發市場投資人產生投資股市報酬較債市為低的疑慮，再加上三月中旬可能受獲利預警利空衝擊，美股有向下修正的壓力。

台股：量能若無法突破1000億以上，大盤6200點不易有效突破。

中共反分裂國家法下周進行表決，受政治面利空壓抑，三大法人進出已有縮手。就基本面而言，若美元持續走弱，油價將居高不下，美股如上所述有向下修正的壓力，產業部分電子股3月營收雖會回升，但Q1季報表現不佳(匯率與35號會計公報影響)，面板原本看法樂觀，最近修正漲價不易，甚至部分研究機構悲觀預測05年下半年獲利情形仍不佳，外資圈也對晶圓雙雄復甦力道出現雜音，目前股價似乎已反應去年Q4庫存調整奏效，今年Q1需求高於預期，以及35號會計公報實施超跌部分。

三、未來投資策略：

掌櫃目前採overweight電子股策略，大盤上漲空間不大，持股由90%降至85%，由於小型電子股仍為成長重心，目前pe仍不高，再搭配紙類、營建股，建議若來到6600點，可先減碼。