保德信金滿意基金八月回顧與九月展望

一、績效回顧：

金滿意基金八月底淨值29.72元，較七月底淨值33.80元下跌12.07%。八月份國際股市受到歐債危機、美債降評等因素影響而重挫，台股加權指數大跌，最低跌至7148點。八月份外資賣超台股金額持續擴大，單月淨賣超金額約1878億元，投信買超95億元。八月份類股呈現輪跌，傳產指數(非金電)-12.28%、金融指數-9.12%，電子指數-9.37%，且以中小型個股之停損賣壓跌幅較為沉重，次類股表現依序為鋼鐵+1.77%、電子通路-3.50%、半導體-5.67%、通信網路-5.94%、食品類-6.11%、百貨貿易-7.58%、汽車-7.93%等。

二、週轉率檢討：

金滿意基金八月份買進、賣出週轉率分別為7.29%及14.20%，七月份為11.25%及7.09%。八月底總持股比例為83.87%，較七月底的93.44%下降持股部位，主要加碼水泥、食品、電腦及週邊等，減碼塑膠、機電、油電燃氣、半導體、電子零組件、其他電子業等。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

展望全球景氣，由於歐美為改善財政赤字削減開支，增添全球景氣不確定性，惟中國下半年通膨舒緩，中國經濟全年仍有8~9％的成長率，且官方調控力道預期將放鬆，為全球的景氣注入活水，預估新興市場景氣仍將優於成熟市場。美國Fed 8/9的FOMC會議，雖未表示將推行QE3，卻表示將維持利率在0~0.25%至2013年中，亦將維持現有的再投資政策，美國經濟表現較預期疲軟，加上債信評等遭調降，專業機構下修全球GDP，引發全球股災，預估美國經濟數據恐持續疲弱，美國7月ISM製造業指數意外由6月的55.3大降至50.9，8月的ISM製造業指數再下滑至50.6，但略優於預期。FED 9月會議將決定是否實施QE3，預估市場資金將維持先前寬鬆程度於一段更長時間。

台灣方面，經建會公佈2011年7月景氣對策信號，連續第五個月亮出代表景氣穩定的綠燈，但綜合判斷分數再降1分至24分。領先指標6個月平滑化年變動率2.1%，不含趨勢之同時指標較6月略減少1.2%。在景氣對策信號的9項構成項目中，貨幣總計數M1B較去年同月增加7.6%，集中市場平均股價指數較6月減少0.8%，工業生產指數較去年同月增加7.2%，海關出口值增加4.3%，製造業銷售值增加3.4%，機械及電機設備進口則減少7.8%；另外領先指標構成項目之核發建照面積較6月減少9.5%，外銷訂單指數則增加2.3%。

四、投資策略展望：

台股下半年展望，基本面旺季效應並不強，外資動向尚待觀察，市場信心面轉趨疲弱，因此預期加權指數呈現震盪整理，若後續系統性風險並無進一步加劇，則可望期待選舉行情。就台股評價面而言，8月底加權指數之股價/淨值比約1.61倍(資料來源:Tej,2011/08/31)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，近期評價面修正係因反映全球系統風險，預期未來股市仍將回歸基本面。選股方向看好成長股、趨勢股與政策受惠股等。電子股佈局方面，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢成長相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPhone 5、iPad 3、各品牌平板電腦、Ultrabook等，並觀察趨勢產業的發展，包括觸控螢幕、USB 3.0、電子書、LED照明、Smart TV、環保節能產業等，預計佈局重點包括智慧型手機與零組件、NB零組件等。傳產股佈局方向，升息帶動利差回升有利於金融業，第七次江陳會將召開，預期ECFA金融後續協商對於兩岸投資參股的開放；中國十二五計畫著重擴大內需，規劃五年內所得倍增、持續推動城鎮化等方向，看好中國消費長期成長趨勢，再加上中國十一長假效應即將來臨，以中概內需股及中國收成股為佈局重點。