台新策略優選總回報非投資等級債券基金十一月份經理人報告

2022年11月份股市全面上漲、 美元下跌， 美債上漲， 道瓊工業指數上漲5.67%、 S&P指數上漲5.38%、 那斯達克指數上漲4.37%；美元指數下跌5.26%， 亞幣指數上漲4.05%， 新興貨幣指數上漲2.96%； 非投資等級債市方面，美非投資等級債券指數上漲2.23%，歐非投資等級債券指數上漲3.52%，亞洲非投資等級債券指數上漲15.25%。

殖利率曲線反轉， 使短端非投資等級債流動性優於長端， 然目前在融資有限， 買回活動還未熱絡。 整體殖利率仍高， 評價面相對有吸引力， 為適合加碼的時機點。先前歐洲債券市場超賣， 近期基金投資人利用機會逢低調整， 市場風險有所改善。11月歐洲非投資等級債上漲3.79%、英國非投資等級債上漲3.95%，優於美國非投資等級債的1.51%。目前利差已反映溫和衰退， 估於550bp區間震盪；若總經進入大衰退， 則ECB將出手相救， 兩種情境對債券都是好的環境。 歐洲央行可望在12月會議討論縮表， 可能讓10年以上公債殖利率上揚，維持短天期配置建議， 選定有贖回機會的債券賺取贖回收益， 並選擇對公債敏感度較低債券， 本基金今年以來買回執行佔部位15%， 優於市場的9%。衰退議題引發市場擔憂， 選券偏好評估未來2年有穩定現金收入、 資產可出售、 有銀行放貸渠道的發行人。 操作上採防禦型配置，看好具穩定現金流的通訊及醫療保健產業， 並依總經情況伺機加碼化學。