台新策略優選總回報非投資等級債券基金十一月份經理人報告
2022/12/23 下午 02:19:00 作者:李怡慧
2022年11月份股市全面上漲、 美元下跌, 美債上漲, 道瓊工業指數上漲5.67%、 S&P指數上漲5.38%、 那斯達克指數上漲4.37%;美元指數下跌5.26%, 亞幣指數上漲4.05%, 新興貨幣指數上漲2.96%; 非投資等級債市方面,美非投資等級債券指數上漲2.23%,歐非投資等級債券指數上漲3.52%,亞洲非投資等級債券指數上漲15.25%。
殖利率曲線反轉, 使短端非投資等級債流動性優於長端, 然目前在融資有限, 買回活動還未熱絡。 整體殖利率仍高, 評價面相對有吸引力, 為適合加碼的時機點。先前歐洲債券市場超賣, 近期基金投資人利用機會逢低調整, 市場風險有所改善。11月歐洲非投資等級債上漲3.79%、英國非投資等級債上漲3.95%,優於美國非投資等級債的1.51%。目前利差已反映溫和衰退, 估於550bp區間震盪;若總經進入大衰退, 則ECB將出手相救, 兩種情境對債券都是好的環境。 歐洲央行可望在12月會議討論縮表, 可能讓10年以上公債殖利率上揚,維持短天期配置建議, 選定有贖回機會的債券賺取贖回收益, 並選擇對公債敏感度較低債券, 本基金今年以來買回執行佔部位15%, 優於市場的9%。衰退議題引發市場擔憂, 選券偏好評估未來2年有穩定現金收入、 資產可出售、 有銀行放貸渠道的發行人。 操作上採防禦型配置,看好具穩定現金流的通訊及醫療保健產業, 並依總經情況伺機加碼化學。