本週投資風向球
- 美股及歐股經過本波的上揚已經逐漸接近5月股價急漲高峰的滿足點，加上美國房屋價格成長減緩對消費的抑制及勞工成本可能帶來通膨的隱憂，賣壓逐漸增大，下半週的通膨數據及初領失業救濟金人數公佈將是本週的觀察重點。
- 亞洲股市方面，雖然自反彈以來漲幅高於歐美股市，但因當時回檔亦較深，故相對位置仍低於美歐股市，而對於明年的盈餘成長預估，日本及新興亞洲整體而言仍為兩位數成長，使得亞洲股市近期漲幅亮麗，上週除了香港因領先上揚接近歷史新高的近關情怯外，亞洲各國股市均位於漲幅前12名，以本週而言，週一的日本2Q GDP修正值、機器訂單及週二的相關通膨數據為主要觀察焦點。
- MSCI新興市場指數9月8日收在770.116點，上週回檔1.1%；上週美國公佈經濟數據清淡，因此一個高於預期的第二季勞工成本數據便造成美股回檔，也使得新興市場投資者藉由FED可能再度升息而在新興市場獲利了結。為了使投資人更加確信升息循環已經結束，本週美國公佈的8月進口物價指數及CPI便顯得格外重要；此外，市場亦會關切8月零售銷售數字及工業產值的優劣，藉以觀察美國經濟是否朝向軟著陸前進，以上因素都將影響本週新興市場漲跌。至於在資金流向方面，因應新興市場近期回檔，過去一週(8/31~9/6)全球新興市場類型基金共出現2.63億美元淨贖回，不過過去4週平均淨流入金額仍為正數，顯示人氣尚未退潮。
上週全球金融市場回顧
美國股市
美股上週表現回顧─上週美國股市再度因市場憂慮美國房市的走緩將影響美國經濟發展及企業獲利而走低。美國兩大營建商KB Home及Beazer Home USA上週調降獲利預期，全美第三大營建商Lenner Group公佈獲利也低於市場預期，加上全美房地產經紀協會預測美國房價將會開始走跌，這將是自1993年以來房價第一次走跌。如此負面的消息引起投資人看壞股市未來的表現，上週合計Dow Jones下跌0.6%， S&P下跌0.9%，Nasdaq下跌1.3%。
上週經濟數據較為清淡，週二聯邦住房企業管理辦公室(OFHEO)公佈，第二季美國房屋價格的成長速度降至6年半以來最低水準。第二季房價年成長率僅4.7%，是自1999年第四季以來最慢的一次。第一季房價的年成長率為8.8%。顯示全美各個地區的房市都在降溫。美國勞工部於週三公佈美國第二季生產力年率上升1.6%，符合市場預期，但令人憂心的是，相同時期單位勞動力成本成長4.9%，超過市場預估的4.2%，此數據引起市場憂慮通膨是否會因工資的上揚而走高。另外8月份ISM非製造業指數由7月份的54.8調升至57，顯示美國服務業的景氣仍呈現上揚的走勢。聯準會週三公佈褐皮書調查報告顯示，8月份美國的經濟繼續增長，但有跡象表明成長速度已經放慢。關於金屬和能源及其他一些原物料的價格雖持續增長，但褐皮書指出，這些物品價格增長的部分似乎未轉嫁到最終消費者產品。
美股方面，因金價及油價上週紛紛下跌2.32%及5.7%，引發世界第一大能源生產商Exxon下跌1.9%，而全美第三大石油煉油廠Valero Energy Group上週再度下跌10%。世界第二大黃金開採商Newmont也下跌5.9%，S&P500能源類股指數上週共下跌3.7%，而S&P原物料類股則下跌1.6%。S&P營建商類股則因上述原因重挫3.1%。科技股方面，電腦處理器大廠英特爾上週下跌2.2%，主因於英特爾宣佈將裁員10500名員工，但券商RBC則認為英特爾應該還會增加裁員人數。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─上週歐股呈現自8月中以來較明顯的拉回，主要是美國與歐洲公佈的一些經濟數據，如美國的勞工薪資成長率與生產力等數據，使投資人認為美國聯準會與歐洲央行未來升息的機會仍存在，拖累指數表現，最後道瓊Stoxx 600指數上週下跌1.55%，英國股市上週下跌1.17%，德國與法國則分別下跌2.12%及1.38%，至於其他歐洲重要股市如瑞士下跌0.27%。
在總體經濟數據方面，歐元區7月CPI月增率上升0.6%，較預期0.5%要高，同時也比前期的0%顯著增加，若以年增率來看，則上升5.9%，也比預估的5.8%要高，主要原因為7月油價處於高檔，使此PPI竄高，另外PMI營造業指數也上升至54.5，較前期53.2增加，創下5個月來新高，顯示經濟活動熱絡，預期ECB在未來的利率會議中仍有機會調升利息。另外德國7月工廠生產成長1.8%，比預期的1%要好，若以年增率來看，則增加7.5%，此狀況增添市場投資者對利率上揚的疑慮。
上週企業消息主要在市場投資人對未來企業成長的關注，其中芬蘭手機大廠Nokia因投資人對成長動能的遲疑，股價上週重挫6.1%，同時也拖累其他科技股表現，另外由於原油價格下滑，使得煉油公司的股價表現也乏善可陳，例如芬蘭的Neste Oil Oyj公司遭到美林證券調降評等，股價重挫7%，同時也拖累如法國的Total股價下跌3.4%。
東亞股市
日股上週表現回顧─日本股市Nikkei225上週下跌0.33%。影響股市的因素，在國外方面，主要為油價明顯下滑至約66元，使相關的亞洲能源類股受到影響，但對於高油價對全球經濟可能的傷害疑慮則是降低。另外美國的經濟數據中，房價上揚年增率明顯由上一季的3.65%下滑到1.17%，讓市場更加擔憂美國的房地產市場對消費的傷害，而工資成本明顯上揚4.9%，則讓市場擔憂這可能是另一個通膨來源。
在日本方面，日本及亞洲的出口類股因為對美國經濟的擔憂，而有較為明顯的下滑，而第二季資本支出數據上揚16.6%，超乎預期，加上8月銀行貸放年增率持續維持上揚1.8%，均支持內需的持續復甦，相關內需如金融類股有較為明顯的上揚。另外日本央行9月8日維持利率於0.25%不變，央行總裁福井說明經濟正穩健成長中，而通膨則是會持續上揚，讓市場認為日本央行今年內持續升息的機會上升。
南韓上週表現回顧─南韓KOSPI指數上週下跌0.13%。主要影響的國外因素，在於油價的下滑及美國房屋市場走弱可能對消費的抑制，造成對於股市的壓力。在國內方面，韓國雖然股價明顯便宜，但內需市場的不振，仍無明顯起色，上週公佈的消費者信心仍偏低。另外在通膨數據方面，消費者物價年增率由上個月的2.3%上揚至2.9%，生產者物價亦由2.8%上揚至3.4%，顯見通膨上揚的壓力仍在，不過韓國央行之前已經明顯的升息，因此上週韓國央行維持利率於4.25%不變。
港股上週表現回顧─香港恆生指數上週下跌1.38%。主要影響的國外因素，在於油價的下滑及美國房屋市場走弱可能對消費的抑制，造成對於股市的壓力。尤其是以美國為主要出口地區之一的香港疑慮更加明顯，不過先前因擔憂美國持續升息帶動香港升息而受壓的地產類股，則是有較佳之表現，另外港股突破6年高點，朝歷史新高挑戰前的壓力，使得港股近幾週相較亞股明顯偏弱。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─泰國股市SET指數上週下跌0.57%。主要影響的國外因素，在於油價的下滑及美國房屋市場走弱可能對消費的抑制，造成對於股市的壓力。在國內方面，泰國的通膨公佈，消費者物價年增率由4.4%下降至3.8%，降幅超過市場預期之4.1%，也因此泰國央行於9月6日維持利率於5%不變。不過因為油價的下跌，使得權重相對較高的能源類股股價下滑，造成指數偏弱。
印尼上週表現回顧─印尼股市JCI指數上週上漲1.53%。主要影響的國外因素，在於油價的下滑及美國房屋市場走弱可能對消費的抑制，造成對於股市的壓力。在國內方面，之前印尼通膨數據公佈，通膨年增率由15.15%下滑至14.9%，核心通膨則是維持於9.6%左右，逐漸緩和的通膨壓力讓印尼央行於9月5日繼續下調利率50bp至11.25%，激勵股市上揚。
印度上週表現回顧─印度股市Sensex指數上週上揚2.09%。主要影響的國外因素，在於油價的下滑及美國房屋市場走弱可能對消費的抑制，造成對於股市的壓力。在國內方面，上週印度的通膨數據，躉售物價指數年增率仍維持5.01%左右，若未來沒有明顯降低，印度央行將有升息壓力；另外在外國投資者買超部分，上週為買賣互見，不過因賣超金額偏低，整體仍為淨買超1.75億美金，為支撐印度股市上揚的原因。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
以色列上週表現回顧─以黎戰爭使得以色列政府將2006年GDP成長從5.3%降為4.3%，並削減2007年財政預算支出，影響特拉維夫25指數上週續跌2.7%。以色列地產類股股價在開戰後便持續弱勢，至於金融股則遭到券商Merrill Lynch看壞，美林認為金融股下半年獲利情況將不如預期，銀行股帶領大盤走低。
俄羅斯上週表現回顧─原油價格上週大跌4%使得俄羅斯能源類股走勢疲軟，並拖累RTS美元指數下挫1.8%。上週S&P宣佈調高俄國國家債信評等至BBB+，此利多較市場預期提早出現，使股市一度上漲，但終究不敵油價及基礎金屬價格回檔對大盤形成的拖累。俄羅斯8月CPI月增率0.2%，年初以來CPI增幅已從6.9%上升為7.1%，高於央行預期，顯示國內通膨壓力逐漸升溫。個股方面以通訊大廠MTS表現最佳，因該公司第二季財報成績大幅超出預期，又宣佈買回庫藏股計劃，市場密切觀察本週將揭曉的第二季GDP。
土耳其上週表現回顧─土耳其上週公佈溫和的通膨數據原本激勵金融股大漲，無奈全世界股市出現回檔走勢則對土耳其大盤產生拖累，ISE 100指數上週微跌0.1%。上週土國公佈8月CPI月增率為下降0.44%，遠低於市場預期的增加0.43%；同時間PPI滑落0.75%，亦低於預期的0.09%。消息公佈後一度由金融股帶領大盤上揚。土國央行總裁表示過去兩個月升息4.25%已足夠控制通膨，市場猜測未來再升息機率下降。
南非上週表現回顧─金價價格大跌使礦業股經歷獲利了結賣壓，JSE指數從歷史新高回檔，一週下滑2.2%。南非公佈8月PMI指數從63.2降為59.8，其中就業指數仍屬於擴張階段，顯示經濟仍蓬勃發展。南非上週金礦類股隨著金價波動而出現劇烈漲跌；能源股Sasol宣佈優異半年報及買回庫藏股，使其股價低檔有撐。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─Bovespa指數上週回檔2.1%。美國公佈第二季勞工成本上升4.9%，高於市場預期的4.0%；再加上FED分行總裁Yellen在演說中提及還有升息的必要性，外資便以升息憂慮為藉口，賣超巴西股票。巴西公佈7月工業產值成長0.6％，仍低於市場預期的1.0%，再度證實巴西經濟走軟情況較預期嚴重的事實；不過巴西8月IPCA通膨指標月增率僅0.05%，尚低於預期的0.2%，通膨率下降則讓央行增加降息空間，根據路透社調查，目前經濟學家預期巴西央行將於2007年底前將利率進一步調降至13%。個股消息方面，因為油價跌落至逾5個月以來低點，使得指數第一大權值股Petrobras股價領先大盤下跌；Phelps Dodge宣佈放棄競標加拿大鎳礦商Inco，則讓CVRD確定有機會成功收購Inco，使其股價止跌回升。
墨西哥上週表現回顧─美國上週公佈的通膨壓力上升，也對墨西哥股市帶來壓力，再加上政治消息的不確定性，買盤退場觀望使得Bolsa指數上週下挫1.9%。墨西哥選舉法庭確認7月2日的選舉有效，執政黨候選人Calderon可望在12月1日正式就職成為新任總統，但是反對黨參選人AMLO揚言將抗爭到底，9月16日的國慶大典恐爆發流血衝突，影響外資持股信心。經濟數據方面，8月消費者信心從109.7上揚至111.3，顯示國內政治紛亂並不阻礙消費信心；不過墨西哥8月CPI年增率受到食物價格上升影響，已從3.06%上升為3.47%，高於央行觀察區的3%，則使市場提高注意。個股消息方面，權值股Walmex領先大盤下跌，因股價近期上漲過快被券商UBS調降評等；銅價與銀價下跌則使得國內最大銅礦商Grupo Mexico與銀礦商Penoles股價表現不佳。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週在美國股市因公佈的一些經濟數據，如美國的勞工薪資成長率與生產力等數據，使投資人認為美國聯準會未來升息的機會仍存在，同時也對未來經濟前景看法保留，拖累指數表現，使得指數在站上740點~750點的壓力區後，又回落整理。
上週生技產業主要重點在以生產食品、飲料、健康食品添加劑DHA的Market Biosciences由於預期第四季將賺9美分~12美分，遠低於分析師先前預估的20美分，當日股價收盤重挫25%，另外Adolor周二公佈治療因服用鴉片成分止痛劑所引發的腸道功能障礙(OBD)疼痛病患的藥物Entereg，兩個三期臨床實驗與一個二期臨床實驗結果，其中第一個(編號012 trial)三期臨床實驗數據相當不錯，具統計學上的意義，但第二個(013 trial)三期與另一個二期臨床(008trial)實驗結果則不具統計學上的意義，雖然數據有好有壞，但因市場期待兩個三期臨床結果均要很好，因此失望賣壓出籠，股價因而當日重挫45%。不過其競爭對手Progenics股價則因此當日大漲11.3%。
全球債市
美債上週表現回顧─在殖利率連續走低4週後，美債上週殖利率小幅上漲，上週經濟並未給債市帶來太多壓力，殖利率上漲原因主要為市場有獲利了結的動作，以及投資人轉購買殖利率較高的公司債。上週所公佈的經濟數據中雖然單位薪資的漲幅高於預期，而美國單位生產力增長幅度符合預期，市場憂慮通膨壓力可能回溫，進而影響聯準會之貨幣政策立場，但債市反應較溫和，殖利率單日上漲2基準點。同樣的，ISM服務業指數的走高並未給債市帶來壓力，美債對經濟數據的影響已經產生韌性。據Banc of America估計上週約有800億美元的公司債上市，為自今年1月以來最高量。雖然美國政府也拍賣價值約80億美元的10年期公債，但公債市場仍被公司債的發行而受到干擾。目前根據聯邦利率期貨顯示，市場預期聯準會至今年12月將再度升息一碼的機率已降至12%，比較於8月初的78%已大幅下降。上週美國指標10年期公債殖利率上週上漲5個基本點，收在4.77%。
歐債上週表現回顧─ECB於8月31日利率會議後雖決議維持利率不變(3%)，但會後聲明中總裁特里謝再度引用「強烈警惕」來評論歐元區的通膨壓力效應上週已反應在歐債市場中，其中德國2年期殖利率因反應未來升息的預期而大漲10個基準點，而10年期殖利率也上漲4個基準點。市場預期因ECB緊縮貨幣政策立場不變，殖利率曲線將逐漸變為平緩，以目前2年期及10年期的利差已縮小至15基準點，已自今年1月的91基準點大幅走低。上週公佈7月份德國出口大幅增加2.3%，遠高於市場所預期的0.6%，顯示德國經濟成長速度仍在擴張中，也有帶動整體歐元區的成長趨勢。上週歐元區貨幣事務委員會主席Joaquin Almunia表示2006年歐元區經濟成長將非常樂觀，主要原因為2006年上半年歐元區經濟成長相當強勁，成長動力應可延伸至2006年第三季及第四季。此談話與ECB之前利率會議相同，歐債市場壓力浮現。德國2年期殖利率上漲10個基準點，收在3.63%，德國10年期殖利率上漲4個基準點，收在3.78%。
全球匯市
匯市上週表現回顧─上週美元對歐元走強，主因為外匯市場認為美國通膨壓力仍存在，仍擔憂聯準會未來還有升息的動作。外匯市場對上週單位工資及ISM服務業指數的上漲較為敏感，美元兌歐元上週上漲1.26%，為自6月以來單週最大漲幅。另外在外匯市場中投機資金放空美元的部分已有下降的趨勢，放空部位由8月29日的79637契約數下跌至9月5日的75016契約數，這顯示市場對弱勢美元有小幅降溫的看法。日本方面，上週日本央行召開利率會議，會後決議維持利率不變(0.25%)，但日本央行總裁福井俊彥表示日本消費者物價指數仍將持續上漲，日本經濟成長也維持一個穩定的步調，市場並未完全排除日本央行至今年年底仍有機會升息的可能性。日圓兌美元上漲0.13%，兌歐元則上漲1.4%。
全球重要貨幣對美元之表現(單位%)
匯價報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
歐元 | 1.27 | -1.26 | -1.09 | 6.96 |
日圓 | 116.94 | 0.13 | 0.39 | 0.69 |
英鎊 | 1.87 | -2.11 | -2.07 | 8.26 |
瑞士法郎 | 1.25 | -1.38 | -1.36 | 5.29 |
台幣 | 32.88 | 0.01 | 0.08 | -0.09 |
油、金價表現(單位%)
報價(美元) | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
金價 | 617.90 | -2.32 | -2.57 | 19.08 |
油價 | 66.25 | -5.71 | -5.71 | 8.54 |
註：報價為上週五(2006/09/08)買價
資料來源：Bloomberg，資料整理：德盛安聯投顧
本週重要經濟數據公佈時程
日期 | 週 | 國家 | 經濟數據 |
9/11 | 一 | 日本 | 第二季GDP修正值 |
日本 | 機器訂單 | ||
法國 | 工業生產 | ||
9/12 | 二 | 美國 | 貿易收支 |
日本 | 企業商品價格及進出口物價 | ||
日本 | 消費者信心 | ||
英國 | 消費者物價指數 | ||
9/13 | 三 | 日本 | 工業生產及產能利用率 |
日本 | 貿易收支 | ||
德國 | 消費者物價指數 | ||
法國 | 消費者物價指數 | ||
英國 | 失業率 | ||
9/14 | 四 | 美國 | 進口物價指數 |
美國 | 零售銷售 | ||
美國 | 初領失業救濟金人數 | ||
英國 | 零售銷售 | ||
9/15 | 五 | 美國 | 消費者物價指數 |
美國 | 工業生產及產能利用率 | ||
美國 | 密西根大學消費者信心指數 | ||
歐元區 | 消費者物價通膨數據 |
資料來源：Bloomberg