國泰台灣貨幣市場基金一月份經理人報告

在總經方面：國發會於2/3公布12月景氣燈號，分數與上月持平於12分，燈號續呈象徵景氣低迷的藍燈。儘管內需熱絡，但外需疲弱下，景氣仍顯低迷: 12月景氣燈號的9項組成指標中， 7項指標維持相同燈號不變，惟批發、零售及餐飲營業額由藍燈轉為黃藍燈，與機械及電機設備進口值由綠燈轉為黃藍燈。首先，批發、零售及餐飲業營業額的回升主要是由於零售銷售與餐飲業營業額分別較去年同期大增9.4%與13.8%，其中餐飲業受惠於疫情趨緩後，公司行號復辦尾牙，以及今年農曆春節較早，因此部分業者提前展開年菜預購，再加上節日的聚餐需求，導致餐飲業占比超過8成的餐館業年增13.5%，推動整體餐飲業營收大幅升溫；而零售業受惠於汽車業者促銷活動刺激買氣，汽機車零售業年增15.6%，而雙12活動促銷以及農曆春節較早的緣故，推升電商及食品業的買氣，分別年增17.3%及7.5%，帶動整體零售銷售年增率大幅成長。另由於終端需求持續放緩，加上客戶端庫存去化壓力仍大，因此整體拉貨力道不佳，機械器具批發業(電子零組件及資通產品歸在此類)、建材批發業及化學材料業分別年減6.4%、 10.7%及18.6%，拖累整體批發業年減5.6%。綜合以上數據，零售銷售及食品業的升溫抵銷了部分批發業造成的跌幅，使整體批發零售及餐飲營業額衰退幅度由前月修正值年減3.4%縮小至年減0.8%，由藍燈轉為黃藍燈。總結來說，台灣由於受到外需疲弱的影響，導致製造業景氣不佳，出口、工業生產表現疲弱，造成股價增長動能趨緩，貨幣供給M1B需求降緩，加上疫情後服務需求熱絡，以致勞動需求旺盛，勞動市場持續吃緊，惟在失業率續低、勞動市場吃緊下，就業人數難以大幅增加，因此造成台灣景氣面臨外冷內溫的情況，景氣持續低迷。

本週臺灣將公布2項經濟數據。代理變數中的家禽、蔬菜價格漲幅大，其中蔬菜價格年增率更是由33.6%上升至44.5%，惟毛豬、水果、石油價格年增率下滑，加以考量去年高基期(2022/1 CPI為2.8%)，料臺灣1月CPI年增率將由前月的2.7%下滑至2.5%。受到半導體產業鏈庫存調整尚未結束、春節十天連休使工作日減少、基期墊高影響，恐致臺灣出口年減率擴大，惟受惠於中國解封引發訂單遞延效應，或抵消部分減幅，參考經濟部出口金額預估區間304~320億美元的上緣，預期臺灣1月出口年增率將由前月-12.1%續滑至-20.0%；進口年增率將由前月-14.9%下滑至-22.4%，貿易餘額將由前月47.9億美元萎縮至38.9億美元。由於台灣通膨預期相比歐美通膨相對溫和，楊金龍總裁先前於質詢中也表示若 2023 年通膨在2%以下是可以接受的範圍，加上Fed 升息循環接近尾聲，台灣為避免台美利差擴大導致資金流出，不得不持續升息的壓力可望緩解，而市場也預期FED於Q1將放緩升息步調，因此市場預期2023年央行會將重貼現率維持在 1.75%至年底，全年按兵不動的可能性高。

展望未來，台灣內需目前仍熱絡，但在疫情後報復性消費的帶來的一次性動能支撐預期將逐步放緩，導致內需市場熱度漸趨降溫，同時在中國放寬防疫管制措施的情況下，台灣外需短期內獲得復甦動能，因此綜合以上，預期台灣經濟於近期內需熱度延續、外需受惠中國解封而回溫之下，儘管經濟下行的壓力仍在，但可望獲得緩解。