統一中國高收益債券基金四月份操作策略及展望

4月金融市場風險偏好持續在各項正面訊息帶動下上揚，但因中國第一季GDP成長率大幅優於預期，官方貨幣政策態度出現變化，寬鬆預期弱化，令中國境內股債市承壓，人民幣亦因美元走強導致波動上升，貶值壓力浮現。不過中資美元債交投動能在多數國家央行貨幣政策持續或轉偏寬鬆，以及美元流動性續寬下得以延續。此外，中國3月工業企業利潤較前2月明顯改善，上市公司淨利潤普遍增長，加上減稅降費等利多政策落地，激勵投資人持續佈局中國信用債。基於官方政策調整，基金將順勢縮短持債存續期間以減低淨值波動度。另因財務風險減緩且相對報酬較佳，基金持續核心持有中國地產行業。目前基金整體投組加權信評為B+，存續期間1.75年，票息收益6.2%。前三大產業依序為地產約67.6%、能源約8.5%及景氣循環消費約6.4%。
匯率避險方面，4月中國經濟持續展現韌性，但景氣趨勢仍只是弱勢回穩，加上美元強勢或將持續，基金將CNH/USD避險比例降至中性。台幣方面，避險比重降至18%~38%間。

主要債市檢討與展望

雖然海外美元債市場資金流動性相對穩定，但整體交投氣氛仍受中國官方政策基調調整而有所轉變。後市除需考量基本面外，對流動性預期差異也或將進一步衝擊短線行情。