保德信全球基礎建設基金七月回顧與八月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月下跌2.77%，主要來自選股之影響，由於七月份全球股市受到美國債務上限議題及歐債危機恐蔓延而持續修正，景氣循環之工業類股影響較大，為影響基金績效之主因。

二、市場回顧與展望：

七月份全球股市普遍下跌修正，市場的焦點為一、美國國會舉債上限出現僵局，加深美國倒債疑慮，全球市場受此影響普遍下跌;二、歐元區領導人就第二輪援助希臘計劃達成協議，並增加歐洲金融穩定機制(EFSF)的靈活性，但信評機構將義大利的信評調到負面觀察名單後，市場也開始擔憂義大利的債務問題;三、由於歐美紛紛出現債務危機，加上投資人對通膨疑慮增加，資金湧入貴金屬尋求避險，刺激黃金價格創新高。展望未來，雖然全球經濟出現成長減緩，但並未脫離復甦的軌道，未來各主要成熟國的升息循環將可能延後，反而有利於貸款較多的基礎建設產業;此外，全球企業信心指數持續維持高檔且企業獲利成長強勁，因此全球經濟今年開始可望恢復資本支出，仍持續看好受益於經濟成長的基礎建設相關產業的發展。

三、總經環境：

全球總經數據出現成長暫緩之現象，美國方面，第二季GDP年增率僅1.3%，低於市場預期的1.8%，主因在消費者支出停滯。6月失業率升至9.2%，為連續第三個月上升，勞動力市場疲軟印證聯準會認為經濟擴張速度尚不足以改善就業的想法。6月新屋銷售滑落1%至年率31.2萬戶，為3個月來新低。歐洲方面，歐洲央行將基準利率提高0.25%至1.50%，此為ECB今年第二次加息，主要是在遏制通貨膨脹。歐元區6月CPI年增率為2.7%，高於目標通膨2.0%。歐元區7月綜合採購經理人指數初值自6月的53.3下滑至50.8，其中製造業PMI指數降至50.4，服務業PMI降至51.4。歐元區復甦主要動能德國擴張亦減弱，綜合PMI下滑到52.2。日本方面，日本6月零售銷售較上升1.1%，表現優於市場預期的下跌0.5%，主因地震災後的信心回復。至於中國，第二季經濟成長增速達9.5%，低於上季的9.7%，但6月份CPI增幅達6.4%，為2008年7月以來的最高值(資料來源：Bloomberg，2010/7/31)。整體而言，隨著景氣成長走緩，能源與原物料價格下跌，將有助於全球通膨壓力在下半年走緩。

四、未來投資策略：

全球股市近期受到美國債務上限議題及歐債危機恐蔓延之影響而下跌，但企業獲利仍相當強勁，加上新興市場仍持續驅動全球經濟成長下，基金之投資策略上將持續維持加碼受惠經濟成長的工業類股，此外，由於全球主要國家仍將維持充足的流動性以持續刺激經濟，此舉不僅有利於全球的資本市場，政策面也有利於基礎建設產業的發展，但短期之風險則在於新興市場的緊縮措施是否造成硬著陸的現象，特別是對於亞洲市場的中國及拉丁美洲的巴西，未來仍將持續關注其對全球經濟的可能影響。

五、外匯避險部位之考量：

七月份歐元兌美元匯率貶值1.44%，為1歐元兌1.4281美元;新臺幣匯率相對美元貶值0.31%至28.89台幣兌一美元(資料來源:Bloomberg7/29/2011)。近期之美國債務上限議題將持續影響美元，預估基金將維持目前的避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：七月份全球市場持續修正，基金整體持股因歐債問題而有調整歐洲之持股，並增加美國之個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月為高。