高收債基本面穩、違約率低 歐債風暴中的逆勢投資亮點
保蘿狄儂表示，根據聯博的總體經濟研究，全球經濟成長趨於穩定，2012年GDP成長率預計為2.8%，與今年預估值相同，但成長動能出現轉變。成熟市場的成長率會略為走強，從1.5%成長到1.7%；而表現最為疲弱，風險也最高的地區是歐洲，明年經濟成長率將為負值。新興市場方面，經濟成長率仍高於成熟市場，但預估會從今年的6-6.5%，下降至明年的5.5%左右，大多數新興國家的內需仍舊搶眼，但是出口相對趨弱。
好消息是隨著經濟成長趨緩，全球的通膨水準可望下降到3%以下，多國央行降息的機會也因此大為提高。降息的環境通常有利於高殖利率的證券，尤其是高收益債券。因為若經濟成長過於快速，通膨隨之升高，央行會試圖減少系統當中的流動性，固定收益市場中較高收益的類別會因而受到衝擊；而當成長過於緩慢，企業的信用品質和現金流量下降，償債能力當然也會因此打折。所以對高收益市場來說，較適合的環境是緩慢、穩定的成長，加上適度的通膨，而這正是聯博認為未來會呈現的局面。
保蘿狄儂表示，高收益公司債基本面非常穩健，且違約率在極低的水準。過去幾年，甚至到上一季為止，許多企業都致力於資產負債表的去槓桿化，不但償還許多債務，強化企業基本面，也利用了過去幾年市場走強的局勢，延長債務的償還期限。為什麼這點很重要？因為，如果沒有流動性的問題，即使企業成長不如預期，也會有足夠的能力度過景氣低檔。
此外，高收益債券極低的違約水準也是明顯的投資優勢之一。今年市場違約總金額約為70億美元，年化違約率只有1%，明顯低於過去高收益債券一般時期3.5-4%的違約水準。聯博不預期未來違約率會顯著升高，且認為現在環境與2008年時非常不同，2008年的金融危機當中，信用問題是風暴的中心，所以對高收益公司債市場造成了嚴重的衝擊，當年違約率達到15%左右。但現在，歐洲的問題並沒有直接影響到高收益公司債的部分，此從極低的違約水準可見一斑。
不過，保蘿狄儂也表示，市場大幅波動與不確定性仍不可避免，因為歐洲債務問題尚未落幕。在這樣的環境之下，不預期新興市場債或高收益債券有太大的資本升值空間，因此，債券投資重點是在殖利率，也就是孳息上。
在看好的高收益債券類別方面，保蘿狄儂表示，持續看好高收益公司債甚於以美元計價的新興市場高收益債，因為目前在新興市場中，沒有看到太多具吸引力的高收益債題材。就當地貨幣計價的新興市場債券方面，許多新興市場國家提供具吸引力的殖利率，但當地貨幣匯率高估的疑慮仍在。聯博持續看好新興市場債券，但是對新興市場貨幣的偏好度則不如過往來得高，因此降低投資組合當中的貨幣風險。
在房貸抵押債券方面，採取審慎加碼的策略並留意提前付款風險。聯博認為美國利率將會維持在非常低的水準，長期債券市場仍舊會出現相當大的波動，因此投資組合當中不會納入太多的美國利率風險。
整體債券投資策略仍舊維持多元分散且高持股的佈局配置，爭取多元收益並降低個別信用風險。