貝萊德當周全球投資評論

貝萊德首席投資策略師 - 孔睿思(Russ Koesterich)

貝萊德董事總經理、全球首席投資策略師。先前為主動股票投資策略團隊全球主管和美國市場資深投資組合經理人。加入貝萊德前，曾擔任美國道富銀行首席北美策略師。

上周美股再創紀錄。經濟數據依舊好壞互見，但購併活動持續、債市回穩均有所助益

美股上周上漲，標普五百指數以新高作收。股票受惠於債券殖利率的拉回、新一輪的購併活動，以及庫藏股的加速進行。Verizon同意以44億美元買下90年代的代表企業AOL，Danaher則預備以138億美元收購Pall。除了互相購併，公司也持續買回自家股票。上月發布的庫藏股達1410億美元，比2014年4月增加了121%，創下單月紀錄。

美股亦受惠於長期殖利率的拉回。當周稍早，美國十年期和三十年期公債殖利率分別漲到2.35%和3.10%，雙創今年新高。不過，十年期的拍賣強勁、4月份零售銷售疲軟，以及生產者物價意外下跌，均有助於債市回穩。十年期的殖利率在周五拉回到2.15%，大約是今年初的位置。

歐洲第一季財報相對強勁。問題仍然在於：隨著殖利率走高和貨幣走強，企業第二季會表現如何？

歐洲企業第一季財報公布接近尾聲，看來相對表現比美國好。就成長數字而言，整體獲利狀況良好，成長率為3.4%，較預期高出13%。扣除能源類股，成長率更高達11%。

儘管企業獲利好轉，歐股在上周仍以小跌作收。股市一開始受到殖利率升高衝擊，但就與美國一樣，在周五拉回，債券殖利率當周下跌約5個基點。其他使投資人停下腳步的因素包括：歐元反彈、正面的經濟驚奇數據放緩，還有儘管當季財報表現不錯，歐股的評價在近幾個月來已經上揚。即使已從4月的高峰拉回，歐股依舊比10月時的低點高了25%。

中國股市上周回升，舊戲重演：貨幣刺激和另一波交易所互通計劃勝過了疲軟的經濟數據

中國市場在上周回穩：經濟數據疲軟，市場卻走高。零售銷售和工業生產均低於預期，中國持續在和通縮對抗。生產者物價較去年同期下跌4.6%。為了抵擋經濟減速，人民銀行把一年期貸款和存款基準利率各調降了0.25個百分點，同時採取了其他措施來促進經濟轉型。根據公告，銀行可以用地方公債向人民銀行抵押貸款。加上市場傳言政府可望在周末宣布新的深港通開通細節，使得前周下跌的市場回升了一半左右。

美元持續走跌，商品價格回穩：不過，原油的漲勢或許很快就會遇到問題：美國增加供給

美元在上周持續走軟，已較3月時的高點貶值約6%。隨著美元下挫，商品價格應聲反彈。上周黃金和白銀雙雙創下三個月新高；而銅價反應了中國的刺激，來到今年最高水準。

除了金屬上漲，布蘭特原油在上周續漲1.50%，美國的參考指標西德州原油則是持平。油價走升係因需求上揚、美國生產減緩，以及庫存的下滑。在連續走升17周後，美國的原油庫存連續兩周下滑。這表示進一步上漲的空間或許有限。由於美國的原油價格已比3月時的低點高了25%，因此美國的探勘和生產公司考慮恢復鑽探。近來的兩個例子是，EOG在5月稍早時說，一旦原油守穩在65美元左右，就打算要增加鑽探；Pioneer則可望最早在7月開始開挖更多的油井。