「你被錄用了」-唐納川普先生當選美國總統

緊跟在英國脫歐公投之後，川普先生在美國的總統大選透過投票箱為第二次民粹主義的吶喊留下註記。雖然我們關切川普先生於自由貿易與其他政策的言辭，不過我們也相信川普於競選期間所表達的立場終將有益於美國的經濟成長。風險性資產立即顯著的下滑代表了不確定性存在，也減低市場對聯準會將於12月份升息的預期。未來數週或數月，當新的政府組成以及與國會溝通的管道建立之際，將是決定與分析政策重點的關鍵。

飛往高品質主導隔夜交易

近期政策的不確定性將影響風險性資產，包括美股、高收益企業債，甚至投資級債券。或許更立即性的衝擊將會是新興市場股票、貨幣與主權債。而選後資金飛向高品質將有利於美國政府債，這可由先前隔夜交易的政府債殖利率受壓抑佐證。我們預期近期美元將面臨壓力，而投資人的尋求匯市避風港將可能使日圓與歐元受益。

川普團隊將可能促進成長

儘管市場做出立即性反應，我們相信風險性資產可能很快就會復原。隨著分裂選戰的結束，政策的形成將轉為可行的藝術。由於共和黨將控制國會二院，川普先生的執政團隊通過法案之路將會有較少的絆腳石。我們預期新政府首先會著眼於基礎建設支出與減稅，兩者皆不干擾寬鬆貨幣政策與央行官員長久以來主張的財政擴張。而聯邦支出的擴張將可能對經濟提供足夠的支持，使得央行得以邁向利率正常化。

對於部分產業而言也可能是正面的。川普先生對增加基礎建設支出的承諾將有利工業類股；我們小幅看多金融類股，預期金融產業上的管理多少會放寬；能源股可能有機會超前，因為川普先生似乎對美國能源開採一事較希拉蕊國務卿有較多的主張；相較於希拉蕊當選，我們也相信健護產業將更為正面，藥價立法上要看到全面性改變的機會低，同時我們也不相信川普陣營欲廢止歐巴馬健保法將是可行的。

長期而言，川普行政團隊的刺激性財政行動，配合其他政策帶來的成長所形成的經濟擴張將有益於股市。雖然財政支出增加可能有助於加速成長，不過也有可能使美國已面臨挑戰的財政部位更形惡化，並限制政府債殖利率的下跌。如此的成長也將伴隨通膨上升，進而形成推升殖利率的力量，但也由於美國與其他已開發國家存在利差，我們相信美國政府債殖利率所受到的推升會被壓抑住，因為海外資金將持續流入收益較高的美國證券。

以上是駿利於美國大選結束後的初步想法，駿利基本面固定收益團隊與成長型股票團隊將密切關注未來幾個月的政治發展。從歷史角度來看，新團隊上任後享有一個所謂的 “蜜月期”，並常於就職後第一年最為有效。隨著新一頁的展開，駿利的投資專家將會持續檢視未來發展，決定新的版圖轉移後經濟、產業與個別公司將如何受到影響，也將維持真正的主動管理方式，專注在公司的基本面。這段期間駿利投資團隊也將會提供其他的投資觀點報告，持續讓我們的客戶與其他投資大眾了解我們將如何應對美國新政策版圖。

【以下為投資警語】

於台灣係由金融監督管理委員會註冊並監管的駿利證券投資顧問股份有限公司發行。駿利資產管理基金乃根據愛爾蘭法律成立的可轉讓集體投資企業，基金之間各具獨立責任。投資人應注意任何投資僅可根據最新的基金公開說明書及其所載有關收費、開支及風險等資料為基礎，並應仔細閱讀，基金公開說明書可於本公司及各銷售機構索取。本基金並非適合所有投資人投資及並非提供予所有司法管轄區的投資人。本基金不供美國人士投資。過去績效並非未來績效之保證。基金報酬或有所變化，投資的本金亦隨市況漲跌和外幣匯率而波動。投資人贖回股份時股份的價值可能多於或少於原來的價值。本文件之分發或所載之資訊有可能受法律限制，在其所屬司法管轄區或任何情況下使用係屬違法時即不可使用。倘若各銷售機構希望轉交本文件或所載資料予任何第三者，各銷售機構有責任調查有關轉交在相關法律下容許與否，並遵守所有該等法律。

本文件除依據協議遵守適用的法律、規則及法令外，並不構成投資建議或證券買賣要約或建議。駿利資產管理集團及其附屬公司就本文件全部、部分或轉載資料違法分發予任何第三者概不負責，且不保證所提供的資訊為準確、完整、即時或擔保使用之結果。正如所有投資，投資人應注意所涉及之固有風險。本文意見係作者於2016年11月作出，可能隨時依據市場或經濟面的改變而有變動。該評論僅就廣泛主題加以闡述，不應視為對個別持股或市場產業的投資建議或推薦。文內反映某項策略的未來金融或經濟預測或期望，或有關一般市場預測或期望的陳述，以及對任何駿利策略的未來作業計畫與目標的陳述，均屬前瞻性的陳述。實際績效或事件可能與任何該等前瞻性陳述的預測、估計、假設或預期出現重大的差別。除前瞻性陳述所列的因素外，其他可能引致差別的重要因素包含一般經濟面，如通膨、經濟衰退和利率。駿利概不作出聲明，以顯示其任何投資組合是否於目前或曾經持有文內的任何撰述或例子。本文的撰述僅作分析一般市場或經濟面之用，並非買賣證券的建議或顯示作者的持股。

本基金經金管會核准或申報生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本公司及銷售機構均備有公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，歡迎索取，或經由下列網站查詢，https://zh-tw.janusinternational.com/taiwan/intermediary及境外基金資訊觀測站網址http://www.fundclear.com.tw/。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至前述網站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

本文內容並非兜售本基金股份，也無意構成投資建議。基金過去績效並非未來績效之保證。基金報酬會有所變化，投資的本金亦隨市場漲跌和外幣?率而波動，投資人贖回股份時股份的價值可能多於或少於原來的價值。投資人應諮詢您的銷售機構有關產品適合度之相關建議並協助您決定產品如何能夠符合自身之投資目標。投資決定乃屬於投資人所有且投資於本基金並非適合所有投資人，如有任何疑問，請與您的銷售機構聯絡。駿利為美商Janus International Holding LLC之註冊商標。 c Janus International Holding LLC.。駿利證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理。地址：110台北市信義路五段7號台北101大樓45樓A-1室。電話：(02) 8101-1001。102年金管投顧新字第045號。JCTL1116(13)0417.TW.retail