統一新興市場企業債券基金二月份操作策略及展望

隨企業財報公佈及短期內未見重大政經事件，市場關注焦點回歸基本面修復狀況、疫苗施打進度及拜登政府政策上。基於穩定度及相對收益等考量，基金將持續平衡佈局中長天期產業龍頭企業債券，以及債信相對穩定的短天期高收益債；也將持續追蹤疫苗接種速度、通膨和殖利率變化，以及公司債信取向及原油供需等進行調整。近期國際油價雖然上漲，但中長期仍需仰賴實體需求復甦，故基金於能源及原物料族群配置仍以具產業領先優勢、重要性受政策隱性支撐者為主。中國地產監管政策從三條紅線、貸款集中度管理至供地兩集中等，將推動行業進入「輕槓桿、重運營」新階段，有助行業更平穩發展，並加速進入以效益為導向的集中度提升。基金於房地產業配置將以政策配合度較高、現金流穩健和債務體質轉強者為重心。截至2月底止，基金區域投資比重依序為亞太44.5%、拉美41.2%及歐非中東6.9%。前三大產業分別為地產30.6%、能源25.6%及原物料約12.0%。整體投組平均存續期間5.49年，票息收益6.17%。匯率避險方面，基金持續偏高的USD/TWD避險比例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

近期再通膨交易導致債市中長端殖利率向上竄動，曲線陡峭化對金融資產估值帶來衝擊，造成近期市場波動度明顯放大，新興市場金融資產亦回吐先前部份漲幅。不過隨全球經濟擴張及資本流動加速，新興市場債在債信增強與保持相對利差優勢下，資金可望在殖利率走勢回穩後重新流入。整體而言，市場大致對景氣基本面穩定復甦預期保持審慎樂觀。