國際股市週報
美國股市—
通膨數據緩和，美股劣勢中持續上揚─
由於代表通膨現狀指標的PPI與CPI指數公佈結果相當緩和，再加上消費者信心回升，抵消掉油價一週大漲9.2%並再創歷史新高價格所帶來的負面衝擊，美股上週主要指數仍得以收紅，其中S&P 500指數連五日上揚，多頭氣勢成形。道瓊指數在Exxon Mobil領軍下收紅1.1%；NASDAQ指數則受到生技股大漲激勵因此收高1.3%。
上週一連串數據皆為市場焦點。首先是5月PPI較前月下滑0.6%、核心PPI僅增加0.1%；CPI同樣較前月下修0.1%、核心CPI則小增0.1%，PPI與CPI同時滑落都是因為能源價格下跌，而目前核心CPI年增率僅2.2%更讓市場相信6月底不可能加速升息。至於5月不含汽車的零售銷售雖較4月小跌0.2%，但因4月數值經過上修，市場亦以正面解讀。至於製造業數據較複雜，雖然5月工業產值月增率0.4%優於預期、紐約州製造業指數亦從-11.1回升至11.6，但是費城FED指數卻從7.3掉到-2.2。最後6月密大消費者信心指數94.8則是今年以來消費者信心首度回升。
除了生技股外，上週金融股表現亦十分出色。幾家公佈財報的券商當中，Lehman Brothers及Bear Stearns獲利皆高於預期，僅Goldman Sachs稍為遜色，但整體證券類股上週股價強勁上揚。至於電子產品零售商Best Buy則是因產品需求強勁及毛利上升，獲利超越預期使股價勁揚。
油價可能成為干擾因子─由於上週原油價格再創歷史新高，本週油價動向勢必牽動股市變化，一旦油價逼近60美元大關，投資人信心可能受到衝擊，市場也會對未來通膨預期加溫；若油價持續上漲，將使得5月領漲的科技股走勢受到壓抑，不利股市向上攻堅。本週經濟與財報消息皆屬清淡，經濟數據僅有20日領先指標與24日耐久財訂單較為重要；至於企業財報部份，23日即將登場的Micron財報頗受市場矚目，投資人將以此對7月即將登場的第二季財報行情做為研判準則。
歐洲股市─
原物料股火力十足，歐股再攀新高─
上週能源股及礦業股在國際原物料價格一片榮景下全面大漲，亦帶動歐股續創三年新高，Dow Jones泛歐股市指數並寫下連漲五天的佳績。歐洲三大股市中以資源類股比重較高的英股漲幅居前達0.94%，法股以0.88%的漲幅居次，德股亦上漲0.4%。大陸地區5月份的工業生產成長率達16.6%，優於市場預期，為點燃礦業股上漲引擎，加上券商ABN AMRO也看好原物料市場前景調升礦業股投資評等，利多因素力拱，礦業股成為上週歐洲大盤漲幅最大的族群。
因為全球煉油產能始終無法跟上市場需求，造成蒸餾分油庫存下降，也推動原油價格創下歷史新高，買盤因此大量湧入能源股，全球最大煉油公司Total並被券商Goldman Sachs列為加碼標的。上週企業併購消息亦成為盤面上的焦點。首先是義大利銀行UniCredito將出資192億歐元併購德國第二大銀行HVB，激勵了銀行股的行情。另外，全球第三大酒商Pernod Ricard贏得對Allied Domecq的併購案，推升股價創下歷史新高。
歐元區各國中經濟情況最令人擔憂的義大利，上週所公佈的工業生產意外強勁，創下自1997年以來最大月增幅，為近期持續低迷的歐洲經濟中少數令人振奮的數字。英國及法國上週所公佈消費者物價皆低於2%，顯示物價控制情況良好。
大盤難脫總體經濟因素影響─歐盟領袖上週舉行連續兩天的高峰會，但會中未能就歐盟長期預算達成協議，這使得歐盟在新憲法批准過程連番受挫之後，再度遭受重大打擊，高峰會的後續效應是否會在本週影響大盤走勢，值得關注。另外，油市近期波動加劇，下週是否會衝破投資人心理關卡，勢必受到關注，最後，歐元上週出現大幅反彈，是否代表本波修正已經結束，也是盤面上另一焦點。
東亞股市─
能源礦業類股激勵股市上攻─
在美元持續強勢帶動日韓出口類股表現，以及大陸地區5月份固定資產投資大幅揚升26.4%，市場預期大陸地區需求仍然強勁，激勵原物料類股表現；亞洲能源及礦業類股大幅上漲，港股則在大型新股上市在即，資金動能稍退，在投資人觀望中恆生指數呈現高檔震盪。
日本—預期大陸地區需求仍強勁，再加上銅價再創新高，礦業類股如住友金屬礦山等股價大幅揚升，另外日圓對美金的弱勢亦帶動出口類股如佳能的表現，而花旗集團調升日本銀行業評等至樂觀，銀行類股應聲走高，日經225指數亦順利站上11500點；4月份機械訂單年增率達2.5%高於預期，顯示日本企業未來資本支出應將持續成長，4月份領先指標亦上揚至31.8(3月份為25)，景氣已有觸底揚升跡象。
南韓—油價揚升提振能源及礦業股走勢，韓國最大煉油廠SK Corp.股價表現突出，另外Hynnix上週五時因獲得13億美元貸款以利資本支出，單日股價上漲6.4%，而股市交易熱絡亦使證券類股揚升，帶動KOSPI指數突破1000點大關；南韓政府亦宣佈大幅放寬海外投資限制，期望抑制韓圜升勢以提昇出口競爭力。
香港—恆生指數於14000點關卡下方持續震盪，大型新股上市案引發港股獲利了結，其中大陸地區最大煤礦生產商神華能源集資29.5億美元，不過掛牌首日股價表現疲弱，而交通銀行零售股份創下155倍超額認購亦影響資金動能；5月份失業率再度下滑至5.7%，私人企業僱用仍持續增加並有利內需復甦。
近期強勢表現指數已面臨重要關卡─在預期景氣將觸底揚升，亞股在科技及礦業類股輪漲下帶動上揚，日經225指數已站上11500點，KOSPI指數亦來到1000點關卡附近盤整，近期股市漲多可能出現部分獲利回吐賣盤，不過整體市場信心已揚升，回檔空間應不大且長線仍持續看多；而恆生指數亦面臨14000點近關情怯，尚待未來一個月內多項大型中資新股上市完成，重新啟動資金行情，另大陸地區仍然強勁的經濟表現亦有助於未來港股走勢。
東南亞股市─
股市再度揚升惟已呈現高檔震盪─
馬來西亞－上半週在電信及船運類股帶動下，吉隆坡綜合股價指數一度逼近900點大關，不過上週五卻在馬來亞電信公司無法取得巴基斯坦電信的股份，市場出現失望性賣盤，所幸油價上揚仍帶動能源及天然氣類股股價大幅上漲；不過油價攀升及政府減少補貼金，已使得5月份CPI年增率推升達3.1%。
泰國－SET綜合股價指數在680點上下震盪，銀行類股在今年毛利恐下滑的疑慮下，股價表現較為疲弱，而近期泰國部份地區乾旱，政府已宣布Rayong工業省的缺水危機，另外泰銖對美金在上週五亦貶值至近7個月低點，不過在目前泰股股價仍偏低，下檔空間有限且低接買盤進駐下，週線仍收紅。
新加坡－科技股漲勢稍歇，加上船運及地產類股出現獲利了結，上週股市呈現高檔整理格局；另4月份零售銷售額雖成長13%高於預期，但5月份出口下滑5.6%，其中電子產品出口更出現負成長4.5%。
印尼－股市持續強勁上漲4.09%，油價攀升帶動替代能源及天然氣類股大幅上漲，Perusahaan Gas股價更創下歷史新高；電信類股在德意志銀行調升投資評等，以及行動電話用戶數大幅增加，股價紛紛收紅；而印尼央行重申將持續採行緊縮貨幣政策，以及嚴格限制部份外匯衍生性金融商品交易，除打壓通膨外，亦期望提振印尼盾自2005年以來的疲弱走勢。
菲律賓－政治干擾因素暫時降溫，菲律賓綜合股價指數再度反彈並站上2000點大關，而且因為農作物收成良好，政府表示第二季經濟成長率將可達5%，此消息振奮投資人信心，大型股紛紛大幅上揚；另外4月份外國工作者匯回國內金額再度成長19.1%，民眾購買力上揚應可持續提振內需消費成長。
漲多股市需注意短期回檔壓力─近期東南亞股市已出現跌深反彈行情，資金再度回籠，短線測試重要關卡可能遭逢壓力，不過下半年在景氣溫和復甦及美國升息預期暫緩下，東南亞各國股市多頭應將持續，不過當地物價及升息壓力仍為主要風險；本週重要經濟數據公佈有新加坡5月份物價指數及菲律賓4月份貿易數據等。
印度─印度孟買指數連七週收紅。印度公佈6月4日當週WPI年增率4.22%，較前期5.20%出現明顯下滑，5月出口年增率22.3%，進口年增率35.5%，高檔油價進口品讓5月份貿易赤字高達36億美金。上週印度盧比連續四週相對美金收盤小幅貶值，預期將有利於出口，同時帶動軟體服務出口大廠Infosys上漲3.4%；印度政府考慮改採全國一致電信費率，將可望增加大型電信公司的用戶數，同時印度當地最大手機廠商Bharti Tele-Ventures與Ericsson將簽下2億5千萬美金合約以設立GSM通訊服務，此利多題材激勵該公司上週股價大漲6.1%，ICICI和HDFC宣佈將現有固定及浮動房屋貸款利率調高50個基點，激勵銀行類股上揚，孟買指數向上挑戰2005年3月9日歷史新高的6954點功敗垂成後，單週小漲1.8%並收在6906點。
東歐─以色列出現獲利了結賣壓，中東歐表現突出。油價單週大漲9.2%，推動石油類股持續上揚。俄政府宣佈用71億美金收購俄國第一大天然氣公司Gazprom將近10.74%的股份，總持有股份已高達39%，市場預期政府將放寬目前外國投資人持股不超過20%的限制，此消息激勵指數上漲1.2%。
土耳其政府上週宣佈將不會提案針對海外投資人在銀行類股的股權予以限制，此消息帶動銀行類股全面上揚，指數因此大漲3.1%。基礎金屬價格上揚，礦業類股領漲帶動南非指數上週五續創新高至14326點；經濟數據方面以色列5月CPI月增率由前一期的0.7%下滑到0.3%，2005年通膨預測也從前一期2.1%下降到1.9%，Johnson & Johnson提出法律訴訟限制Teva銷售阿滋海默症藥品Razadyne，同時以色列台拉維夫指數上週出現獲利了結賣壓，在前一週創歷史新高後上週失守700點關卡，單週回跌2.4%並收在683點；上週匈牙利公佈5月CPI月增率由4月的0.8%續降到0.6%，4月工業產出月增率自3月份的-1.0%反彈至3.1%，指數因此微幅上揚1%。捷克前一週公佈第一季GDP成長4.4%超乎市場預期的3.9%，該國第二大權值股電力公司CEZ自行宣佈有可能將在2006年調漲電費達10%，帶動布拉格指數單週上漲2.5%。
拉美─政治紛擾落幕，美股拉抬拉美齊聲呼應。由於上週巴西政治紛擾暫告一段落，加上美股上週收紅，拉美股市在外資信心回穩後開始出現買超，區域股市因而強勁反彈。巴西股市上週發展最令人意外，由於指控執政黨行賄的在野黨領袖在作證時無法提出有效證據，再加上總統Lula已批准其幕僚長辭職案，可望平息市場批評言論，外資信心因而回穩；加上巴西央行因近期通膨已開始下滑而決定停止升息，上週Bovespa指數因此大漲4.6%。
墨西哥股市在外資看好該國企業第二季財報而開始加碼權值股後，上週大漲3.3%；第一大權值股America Movil股價創歷史新高，全世界第二大銅礦商Grupo Mexico受惠於銅價創16年新高下而大漲，零售商Walmex上月同店銷售上升3.4%且市佔率增加使股價收紅。阿根廷在外資管制措施宣佈後金融股表現疲弱，再加上兩個月到期一次的指數選擇權亦增加股市波動幅度，然而原物料類股大漲則讓阿根廷股市勉強收紅0.6%。
生技產業─
併購案與醫學會議激勵，中小型股一夕洛陽紙貴─
沉寂近一個月之久的生技類股，上週在糖尿病學會議出現利多及Pfizer收購生技公司的激勵下，買盤急速回流，NBI指數一週共飆升4.2%。上週最令人震撼的發展乃是Pfizer對Vicuron提出19.1億美元的併購提議；Pfizer目的在於取得該公司即將獲得審核通過的抗黴菌及抗生素新藥，但因收購溢價高達84%，券商紛紛表示這代表有多家公司在背後競價，CSFB更直接點名有一些生技公司未來亦有可能被高價收購，造成這些公司股價因此狂飆，也帶動指數大漲。另外Amylin在6月14日剛結束的糖尿病學會議上大放光芒，該公司剛上市新藥Byetta臨床數據有突破性療效，券商紛紛上調其銷售預估，股價上週激升26%。最後是生技龍頭Genentech宣佈將庫藏股買回金額提高至40億美元，並且向Biogen-Idec購買工廠以因應未來產能可能供不應求的問題，市場為此行動予以喝采，其股價因此在上週再創歷史新高。
中小型股可望帶動近期盤勢上揚─經過上週石破天驚的收購案後，生技股已再度引起投資人興趣，數家券商齊聲指出這將有利於市場對中小型生技股投資氣氛的改觀，使得NBI指數在近期更有表現機會；未來若指數有拉回投資人可開始進場佈局，以準備迎接第四季即將來臨的旺季行情。
台灣股市─
大盤週線連收三紅，不僅化解指數向下失守6000點的疑慮，亦使得6000點的位置成為低檔支撐。指數驚驚漲，看回不回的結果，使得空手的壓力加重，引導資金進場，因此，人氣漸漸回籠，融資餘額漸漸增加，成交量逐步擴大。目前看來，融資餘額和成交量的變化屬於健康的狀態，並無出現失控的情形。整體格局來說，指數重回多頭軌道。而在類股方面，電子類股依然是多頭主流，同時，權值類股在MSCI的加持下，也有不錯表現。
整體而言，大盤回到多頭格局，未來重點觀察量能可否順利跟上指數上漲的態勢。若量能可健康擴大，那麼指數的空間仍有一波行情。目前來看，融資餘額還是在相當低的水位，若是以融資餘額對整體
市值的比重來看，更是處於歷史的低水位附近，因此，籌碼方面對多頭相當有利。另外，成交量目前在800多億的水準，並未出現爆量或是過熱的情形，反而有量能進入的空間，這點對於現在需要量能來支撐上漲的指數來說，亦屬正面。景氣可望在第二季末落底，從近期面板和半導體接單量升溫就可證實，投資信心及人氣也將可逐漸提振。因此，未來即使有短線上的修正，反而可以視為進場的時機。另外，可留意的是第二季業績可望持續成長的族群，例如零組件等。
全球債市─
利率會議逼近，殖利率持續反彈─
美債—上週美債市場仍持續回檔整理，市場在通膨數據公佈之前，買盤大多謹慎以對。雖然後來公佈的消費者物價指數增幅遠低於市場預期，不過，同時間工業生產卻意外強勁，抵消部分通膨溫和帶來的利多。另外，聯準會官員持續發表對經濟展望樂觀的言論，也打消市場加碼意願。上週十年期公債殖利率彈升至4.1%以上，雖然後來價格略為止穩，但仍在尋求短底支撐，預料聯準會利率決策會議之前，市場氣氛仍會偏向保守。
歐債—歐洲公債大致跟隨美債而出現回檔走勢，市場原本對於歐洲央行降息存有期待，但是在歐洲央行總裁表示對利率走向沒有偏好之後，澆熄市場預期。另外，歐元區有大量新債發行及投資人對歐美利差交易進行獲利了結，也都是造成歐債修正的主要因素。
日債—日本債市上週因為20年期公債標售結果疲弱，加上歐美公債殖利率皆走高，引發獲利了結賣壓，公債殖利率攀升至5月中以來最高位置附近。
短期缺乏利多激勵，債市料將低檔盤整─隨著聯準會利率會議舉行在即，但是市場對於下半年利率政策走向仍難判讀，加上近期經濟數據並未偏向利多一方，因此預估下週債市氣氛仍將偏向保守。尤其在美國上週五公佈再創新高的經常帳赤字之後，美元迅速走貶，是否會影響長久以來支撐美債低利率的最大買家─外國央行對美債的購買意願，也值得持續觀察。
全球匯市─
經常帳赤字讓美元急轉直下─雖然上週初美國所公佈的費城製造業指數、資本淨流入等經濟數據皆不如市場預期，通膨率變化情形亦不支持加速升息的論點，但美元大多數時間仍保持強勢，力攻1.20關卡。不過，在美國公佈再創新高達1,951億美元的經常帳赤字後，美元兌歐元匯價就像洩了氣的皮球，大幅回貶至1.22以上。總計上週美元兌歐元貶值1.4%，為2004年8月以來的最大單週幅度。
本週重要經濟數據公佈時程
美國：5月領先指標(06/20)、5月新屋銷售數字(06/24)、5月耐久財訂單(06/24)。
英國：6月份房屋價格(06/20)、M4貨幣供給額(06/20)、英格蘭央行集會(06/22)。
德國：6月ZEW信心調查(06/21)、6月份消費者物價數(06/24)。
法國：5月份消費者支出(06/21)。
日本：5月貿易收支總額(06/22)、日本央行集會(06/22)。
資料來源:: 彭博資訊資料整理::德盛安聯投顧